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国债期货仿真交易规则分析及建议 国债期货仿真交易规则分析及建议 【摘要】本文分析了中国金融期货交易所推出的国债期货仿真交易合约及规则，并在交易合约、规则和交割制度等几个主要方面与二十世纪九十年代我国国债期货试点交易进行了比较，认为本次国债期货仿真交易在制度设计上已经有效避免了上世纪90年代国债期货试点交易的缺陷。同时，本文对未来国债期货交易的制度完善提出了建议。 　　【关键词】国债期货；制度比较；虚拟债券；转换因子 　　 　　2月13日中国金融期货交易所的国债期货仿真交易启动，标志着国内重启国债期货已经迈出实质性步伐。国债期货是一种以国债为标的物的金融衍生产品，它的推出将给债券投资者提供更有力的对冲利率风险的工具。 　　当利率管制逐步放开之后，最能反映各期限债务资本定价的参照体系，应该就是国债利率。从各国经验来看，一个完整的市场利率体系的形成离不开国债现货市场和国债期货市场的共同作用。目前，国内国债现货市场已较具规模，但仍未能完全担当起充分反应市场当前及预期利率变化的重任。数据显示，从1997年到2021年，国内债券市场余额的年均增速是33.50%；2021年债权融资占直接融资的比重超过76%，远超股权融资额度；2021年末，银行间债券市场托管额度达到了21万亿，接近GDP的50%。但目前国内国债现货市场的交易存在流动性差、交易不连续等问题，大多数国债由商业银行、保