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《财务管理学》 第八章 项目投资决策 学习目的与要求 通过本章的学习，了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤；掌握项目投资现金流量的分 析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设，了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标 的计算方法和决策规则，了解各种评价指标的优缺点；掌握项目投资决策方法的应用。 本章重点、难点 本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。 难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。 第一节 项目投资概述 一、项目投资的概念及特点 （识记）（领会） 项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。项目投资的目的是保障公司 生产经营过程的连续和生产规模的扩大。 （1）项目投资的回收时间长。项目投资的资金回收通常需要几年甚至十几年，同时对公司的生产经营活动会产 生巨大的影响，因此，项目投资决策一经做出，便会在较长时间内影响公司的经营活动。 （2 ）项目投资的变现能力较差。项目投资受到期限、费用、质量和功能等条件的限制，它要在预定的期限里、 规定的限额内和一定的质量标准下完成，因而是对具有特定功能投资对象的投资。由于投资的针对性强，故出售困 难，变现能力较差。 （3 ）项目投资的资金占用数量相对稳定。 项目投资一经完成并投入使用后， 在资金占用数量上便保持相对稳定， 而不像流动资产投资那样经常变动。 （4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。项目投资中的固定资产投资部分将随着固定资产的磨损，其价 值以折旧的形式脱离其实物形态，转化为积累资金，而其余部分仍存在于实物形态中。在使用年限内，保留在固定 资产实物形态上的价值逐年减少，而脱离实物形态转化为积累资金的部分逐年增加。直到固定资产报废，用其积累 资金进行补偿后，实现实物的更新。 二、项目投资的分类 按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。 新设投资是指对新建立公司所进行的投资，包括对生产经营资产和非生产经营资产所进行的投资。 维持性投资是指为了更新生产经营过程中已经老化的物质资源、人力资源及其他资源所进行的投资。 扩大规模投资是指为了扩大公司现有的生产经营规模所需要的条件而进行的投资。 按项目投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。 战术性投资是指涉及公司局部影响的投资，如为改善工作环境而进行的投资、为提高公司研发能力而进行的投 资等。 战略性投资是指对公司全局有重大影响的投资，如开拓市场、转产、改变公司的发展方向等。 按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。 独立投资是指一个项目投资的接受与拒绝并不影响另一个项目投资的选择，即两个项目在经济上是独立的。 互斥投资是指在几个备选的项目投资中选择某一个项目， 就必须放弃另外一个项目， 即项目之间是相互排斥的。 按项目投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。 常规投资也称正常投资，是指在前期初始投资形成现金流出后，以后各期均是现金净流入，即现金净流出与现 金净流入的转换只有一次。 非常规投资也称非正常投资，是指在前期初始投资形成现金流出后，以后各期既有现金净流入，也有现金净流 出，即现金净流出与现金净流入的转换在两次及以上。 三、项目投资的步骤（领会） 第 1 页 共 13 页 《财务管理学》 项目投资具有相当大的风险，一旦决策失误，就会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至会使企业走向破 产。因此，项目投资不能在缺乏调查研究的情况下轻率决定，而必须按特定的程序，运用科学的方法进行可行性分 析，以保证决策的正确有效。项目投资决策的程序一般包括下述几个步骤。 （一）项目投资方案的提出 为了满足公司生存、发展和获利的需要，根据公司的长远发展战略目标进行项目投资，可以为公司提供更多、 更好的发展机遇。公司的各级管理人员都可以提出投资项目。一般而言，公司的最高管理层提出的投资项目多是战 略性的，基层管理者提出的投资项目多是战术性的