广宇发展-市场前景及投资研究报告-转型新能源，开启新征程.pdf

[Table_StockInfo] 持有 （首次） 2021 年 11 月 10 日 证券研究报告•公司研究报告 当前价：15.24 元 广宇发展（000537）房地产 目标价：——元（6 个月） 转型新能源，开启新征程 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary推荐逻辑：1）]公司拟通过置换鲁能新能源转型新能源发电，截至2021Q1 鲁能 [Table_Author] 新能源控股装机容量 348 万千瓦，十四五期间计划新增装机 30GW，装机量 CAGR 约60% ；2）鲁能新能源发电量快速增长，机组运行效率提升，2020 年 平均利用小时数为2086 小时，同比增长7.0%，带动盈利能力持续改善，2021H1 净利率和 ROE 分别升至 52%和 8.9%，达到头部企业水平；3）鲁能新能源加 大研发投入，构建多能互补集成优化能力、深远海风电开发能力、先进储能技 术等方面构建起核心优势。  行业进入快速发展期，多重利好驱动量质提升。2020 年风电和太阳能发电累计 装机容量分别达2.8 亿千瓦和2.5 亿千瓦。根据碳达峰行动方案，到2030 年风 电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上，2020-2030 年CAGR 为8.4%。 平价上网政策将进一步推动新技术的应用，提高新能源发电的市场竞争力，多 [Table_QuotePic] 重利好驱动行业发展：1）全社会用电量增长有效推动电力需求，电能替代潜力 相对指数表现 巨大，预计2025 年非化石能源发电装机占比达到52%。2）“双碳”目标的发 广宇发展 沪深300 203% 展背景下，政策大力支持清洁能源比重提升。3）消纳政策和特高压技术共同作 157% 用下，弃风弃光问题持续缓解。4）技术进步带动成本稳步下降。 111%  装机容量快速增长，机组运行效率提升带动盈利能力持续改善。鲁能新能源装 64% 机容量快速增长，十四五计划新增装机30GW，带动发电量快速增长，2020 年 18% 为41.78 亿千瓦时，同比增长 30.52%。机组运行效率提升，2020 年鲁能新能 -29% 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 源机组平均利用小时数为2086 小时，同比增长7.03%，带动盈利能力持续改善， 2021H1 净利率和ROE 分别升至52%和8.9%，达到头部企业水平。2018-2020 数据来源：聚源数据 年鲁能新能源对比单位装机量利润较同类公司偏低，2021H1 鲁能新能源、节能 基础数据 风电及三峡能源单位装机量利润分别为 2.3/1.7/2.0 亿元/GW，已有明显提升。 [Table_BaseData]