房地年产行业碧桂园分析报告-.docxVIP

精品word word可编辑 . 精品word 2021年房地产行业碧桂园分析报告 2021年8月 目 录 TOC \o 1-5 \h \z \u 一、拿地模型标准化所以有且只有三四线能高周转 4 1、标准化：是土地而不是产品 6 〔1〕产业升级带来的三四线结构性扩张仍未结束 6 〔2〕当前误区在于产品的标准化，却无视了土地才是核心 10 〔3〕城镇化的后半场一二线城市已无法做到土地标准化 12 2、高杠杆：低土地本钱意味着更高的无息杠杆 13 3、高周转：享受城市扩张福利既能利润高又能速度快 16 二、公司是三四线城市高周转的典范 17 1、拿地模型掩盖城镇化各个阶段，但三四线是主战场 19 2、接近3倍的高货地比使得公司能在三四线快速拿地 21 3、追求自有资金回报率和现金流回正周期保证高周转 22 三、公司产业链有定价力量提升利润空间 24 1、精装房产品向下游传递品牌力 24 2、品牌对低能级地方政府有议价力量 26 3、全产业链布局管控本钱 27 四、公司动态扁平架构适应城镇化进展 28 1、每个县只做一两个工程所以可以标准化复制 29 2、极度扁平和动态化的管理模式去跟随市场 30 3、三四线不具备竞争对手，唯二布局全国的品牌房企 32 五、土地两集中