证券行业周报：市场回归高景气度，建议持续关注券商板块.pdf

证券研究报告：行业报告|非银金融行业 2021 年11 月15 日 投资评级 证券行业周报 强于大市 市场回归高景气度，建议持续关注券商板块 行业基本情况 核心观点： 收盘点位 6760.41 ⚫ 三季度上市券商业绩全部披露，马太效应加剧 52 周最高 7801.69 52 周最低 5888.66 全部上市券商三季报业绩披露完毕。从营业收入来看，近九 股价走势图 成券商今年前三季度营收实现同比增长，仅 5 家券商营收同比 下滑，41 家券商合计营收与净利润同比仍保持双位数增长。头 30% 25% 部券商大多仍保持较高增速，马太效应加剧；中小型券商的业绩 20% 15% 弹性则更大。分业务来看，全行业口径资管业务同比增速最快， 10% 5% 自营业务虽占比减小，但仍是最大收入贡献来源。 0% -5% ⚫ 证券行业观点 -10% -15% 近期两市日均成交额回归到万亿规模水平的常态，成交活 -20% -25% 跃，市场回归高景气度。从监管方面来看，政策持续宽松向好， 提供给证券行业良好的发展环境。2018 年证券行业经历了信用 违约事件造成的大额减值损失与市场持续低迷的阶段以后，自 非银金融（申万） 券商II （申万） 2019 年开始进行了向上修复业绩的态势。 沪深300 当前阶段我们认为经纪业务向财富管理模式转型所带来的 研究所 长期利好为证券行业主要业绩增长点，主要原因是居民存款逐 渐由带来较低回报和流动性的银行转向能带来较高回报和高流 首席分析师：程毅敏 动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张和逐渐扩大 SAC 执业证书编号：S1340511010001 的基金保有量，证券业景气度不断上升，加之半年报业绩亮眼与 Email：chengyimin@ 低估值的严重错配情况，股价有望得到修复并进一步上行。此 研究助理：王文颢 外，北京证券交易所的设立，将加速新三板的发展，带动 IPO 业 SAC 执业证书编号：S1340121070021 Email：wangwenhao@ 务增长趋势进一步提升，同时有望提高市场交易的活跃性，继续 催化券商板块表现。 建议持续关注财富管理业务收入利润占比较高的的券商； 有着较大业绩弹性，并且有独特网络渠道的互联网券商；有马太 效应的传统券商龙头和新三板推荐挂