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— PAGE \* Arabic 1 — 基金封转开套利机会 2006年8月，首只传统封基基金兴业成功转型为开放式。在持有人大会召开前一周周五其折价率仍高达9%，加之A股给力，买入并持有到期的投资者获利丰厚。目前，有5只分级基金、12只封闭债基、19只传统封基将于明后两年密集到期。仓石将按照风险从小到大的顺序，为您逐类分析其中的投资机会。  即将到期分级A收益确定性最高可作存款替代  有到期期限的分级基金A类份额，是比较好的套利品种，因为它的预期收益是比较确定的，大部分不受母基金净值影响。期限较长的分级基金类似于债券，目前收益率略强于AA债税后收益率，且信用风险基本可以忽略，如果有配置需求的投资者可以考虑。  分级基金：A类年化到期收益5%左右且为确定收益13只已上市、有期限的分级基金中，A类份额的最新约定收益率在3.87%～7%，多在5%左右；其中，股票型A类约定收益率高于债券型A类。考虑了折溢价，持有到期的话，投资者会有一个实际的到期收益率。截至2012年10月23日，到期收益率相对较高的品种分别是聚利A、增利A、国泰优先、申万菱信中小板A、浦银安盛增利A等品种，均在5%以上，期限在2～4年之间，投资者可根据需求选择。  策略：作为存款替代买入并持有到期有到期日的分级A，比较适合作为稳健/保守型理财工具，买入并持有到期。  投资方法：2012年10月23日某投资者于二级市场以收盘价1.071元买入汇利A，对应折价1.02%，虽然折价率并不高，但却为确定收益、且在不到1年的时间可以全部收归麾下。汇利A的约定收益是固定的3.87%/年，持有到2013年9月8日到期，投资者的收益是折价1.02%，和约定收益3.87%/年的对应期间收益之和，合计到期收益为4.79%/年。即便考虑交易费用，收益率和同期存款相比也有不可比拟的优势。而风险很小、特别是债券型，可作为稳健型理财工具使用、存款替代品。  投资要点：1、如何选择有到期日的分级A？综合考虑折溢价率、到期日、约定收益，选择到期收益较高、到期日与您的资金期限匹配的品种。2、有些溢价品种是否该回避？溢价高可能是市场看好其较高约定收益，最终参考在“折溢价率、到期日、约定收益”三个指标基础上计算而来的“持有到期收益率（年化）”。  注意事项：1、折价对到期收益影响比较大，尽管分级A类二级市价波动极小，但也会有细微波动，投资者可适当择低价买入、增加收益。2、从费用上看，债券型分级A持有到期赎回，赎回费一般0.1%，可能甚至低于到期前在二级市场卖出的交易费用；股票型分级A则不具备该优势。  三只将于2013年到期两只2014年到期在13只有期限分级基金中，3只2013年到期、2只2014年到期、其余均在2015年及以后到期。明年即将到期的三只，分别是国泰估值优势分级、富国汇利分级和大成景丰分级。两只将于2014年到期，分别是海富稳进增利分级和浦银安盛增利分级。  国泰估值优先：母基金为国泰估值优势可分离交易股票型基金，2013年2月9日到期。国泰估值优先虽然从折价率看没有大的投资机会，但约定收益率为5.7%，10月23日收盘折价率仅为0.17%左右，还有不到4个月到期，持有到期的年化收益率达到5.54%，收益较高，作为存款替代品是不错的选择。  富国汇利A：母基金为富国汇利分级债券型基金、一级债基，2013年9月8日到期。约定年化收益率为4.03%，目前的折价率为1.02%，如果持有到期可分别获得4.79%的年化到期收益。  大成景丰A：母基金为大成景丰分级债券型、二级债基，2013年10月14日到期。约定年化收益率为3.87%，目前的折价率为1.02%，如果持有到期可获得4.82%的年化到期收益。  海富稳进增利A：母基金为海富通稳进增利分级债券型、二级债基，2014年9月3日到期。约定年化收益率为“3年期定期存款+0.5%”，目前利率水平下为4.75%，目前的折价率为2.35%，如果持有到期可分别获得5.82%的年化到期收益、收益较高、可考虑。  浦银安盛增利A：母基金为浦银安盛增利分级债券型、一级债基，2014年12月12日到期。约定年化收益率为“产品生效日3年期定期存款  +0.25%”，目前利率水平下为5.25%，截至10月23日折价率为1.53%，如果持有到期可分别获得5.79%的年化到期收益，收益较高、可考虑。【有期限分级A的年化持有到期收益】  结合目前的收益水平、到期日、折溢价率，经测算，截至2012年10月23日，有期限分级A类基金的年化持有到期收益分别为：聚利  A6.34%、华商中证500A5.89%、海富稳进增利A5.82%