第4讲 投资收益和风险.pptx

第4讲 投资收益和风险 1 一 投资收益 投资收益的来源 收入：投资者定期获得的现金流，如利息和股息。 价格变动。投资价格的上涨称为资本利得，下降称为资本损失。 2 区分两组投资收益概念 区分账面利得（损失）与真实利得（损失） 区分事前收益率和事后收益率。事后收益率是某项投资的历史收益率，是可以准确计算出的收益率。事前收益率是预期未来可能获得的收益率，是制定当前投资决策的依据。 3 投资收益的衡量指标 持有期收益率（HPR）：某项投资在某一特定时期内的收益率。HPR＝（期末价格－期初价格+该期间获得的收入）/期初价格 年收益率：将不同期限的投资收益统一转换成按年计算的收益率，以便进行比较。 4 算术平均收益率：将所有观测期间的收益率加总，再除以观测期的个数。 几何平均收益率（平均复合收益率）：衡量的是如果投资者将每一时期末获得的本息和再投资于该项投资，平均每一时期所获得的收益率。RG=[(1+ R1)(1+R2)……(1+ Rn-1) (1+ Rn)]1/n-1 5 持有期复合收益率：衡量的是如果投资者将每一时期末获得的本息和再投资到该项投资中，到投资期末时可获得的总收益率。RTW=[(1+ R1)(1+R2)……(1+ Rn-1) (1+ Rn)]-1 名义收益率与实际收益率：名义收益率指的是货币形式的收益率，未考虑货币购买力的变化。实际收益率是扣除了通货膨胀影响的收益率。 6  R1 =[(1+ R)/(1+h)]-1  R1为实际收益率，R为名义收益率，h是通货膨胀率。如果名义收益率为8%，通货膨胀率为5%，其实际收益率就是 [(1+0.08)/(1+0.05)]-1=1.02857-1=0.02857=2.857% 计算实际收益率的公式可以近似地写成: R1≈R-h 7 国际收益率 假设一年前你购买了1000英镑的英国政府债券，现在该债券的价格为1030英镑，该期间获得的利息收入为65英镑。一年前的汇率是1英镑＝1.65美元，现在是1英镑＝1.62美元。计算分别按英镑和美元计算的持有期收益率。 用英镑计算的持有期收益率＝（1030－1000+65）/1000＝9.5% 8 按美元计算的持有期收益率。 先计算一年前购买英国政府债券所花费的美元：1.65*1000＝1650美元。 按美元计算的持有期收益率：（1773.9－1650）/1650＝7.51% 9 连续复利：某项投资按某一年名义利率，一年支付利息无穷次，并将利息用于再投资，在一年中所获得的复合收益率。 假设某种存款年名义利率为6%，每半年支付一次利息，并将利息用于再投资，则该存款的年复合收益率＝（1.03) 2－1＝6.09% 10 复利频率 n　 复利水平(%) 　年 半年 季 月 周 日 11 连续复利的计算公式为:  R EFF=[1+(APR)/n] n –1　 这里，APR为年名义利率，n为每年计算复利的时期数。当n趋近于无穷大时，(1+APR/n)n会趋近于e APR，这里，e的值为2.71828。在上例中，e=1.0618365，因此，我们可以说，利息为6%的债券的连续复利为每年6.18365%。 12 贴现值（PV）：某项投资的未来收入流的现值。其计算公式为：PV=C/(1+i)n 。其中，i为每一时期的利率，n为时期数，C为第n期末获得的收入。 净现值（NPV）：某项投资的未来收入流的现值与初始投资额之差。 内部收益率：使净现值刚好为零的贴现率。 13 普通年金的现值。普通年金是指每时期末支付相同数额现金的投资项目。其现值的计算公式为：PV=C[1-(1+i)-n]/I 永久年金的现值。永久年金指的是每年支付相同金额现金，并将永远支付下去的投资项目。其现值＝C/i 14 二 投资风险 投资风险的定义：投资收益在未来的不确定性。 关于投资风险基本规则： 不存在无风险的投资。避开一种形式的风险，事实上意味着包含了另一种形式的风险。 投资风险和收益正相关。最安全的投资通常伴随着最低的收益；可望获得的更大潜在收益通常伴随可能遭受的更大潜在损失。 15 投资风险的主要类型： 市场风险：证券市场价格波动所带来的风险。这是很大的风险，也被认为是主要的风险。市场在低迷时期会吞噬你的金钱。 购买力风险：投资收益率低于通货膨胀率的风险。这是一种“为避免风险而导致的风险”。相对市场风险，它处于风险范畴的另一端。这很可能是由于你太谨慎而导致你的投资资金增长速度慢于通货膨胀。 16