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建材行业策略研究报告 目录 2020 年回顾与展望 1 一、公司概况：百年名企，中外合资龙头 2 1 二、业务概况：深耕华中西北，专注水泥主业 2 2 三、区域分析：重点省份区域景气度有望回升 2 3 四、公司基本面：领先同行，基本面有望改善 2 5 一、公司概况：中国建材旗下西北水泥龙头 2 7 二、业务概况：深耕甘青地区，专注水泥主业 2 8 三、区域分析：西北地区整体景气度上行 2 9 四、公司基本面：多因素作用，弹性有望释放 3 1 一、行业绝对龙头，产能扩张加速，强者恒强 3 3 二、防水行业：市场空间大，集中度趋于提升 34 三、多品类业务布局扩张，龙头地位稳固 3 6 一、上市管材龙头股，塑管产销规模中国第二 3 9 二、费用下降带来利润上升，营收稳步增长 4 1 1 三、塑料管道行业：需求稳健增加，产品标准化程度提升 4 2 四、规模优势显著、营销体系成熟、品牌优势发酵 4 3 2 1 2020 年回顾与展望 1. 建材行业股票表现：可圈可点，轮番登场 全年表现较好，早 周期、后周期、玻璃、玻纤轮番登场： 2020 年至今建材行业依旧延 续较强走势， 1-11 月份建材指数收益排名全 A 股第 10 ，仅次于消 费、医药、科技等相关板块。其中 2-4 月份， 7-8 月份走势尤为强 劲。上半年在行业集中度提升的逻辑驱动下，早周期板块的防水、减 水剂以及后周期的涂料、 瓷砖、五金等板块表现强势。 7-8 月份玻璃 和玻纤行业周期复苏，个股表现较好。 持股市值持续增长，持仓仍集中在行业龙头，东方雨虹独领风骚： 1 2020 年以来，主动管理公募基金持续增持建材板块股票，合计持股 达到 9.5 亿股。其中多数持仓集中在东方雨虹、海螺水泥、中国巨 石、北新建材等龙头。其中东方雨虹机构重仓持股市值从一季度 65.5 亿元持续提升至三季度 101.8 亿元。中国巨石和北新建材、海螺水 泥三季度末持股市值分别为 28.1 、24.7 、24.3 亿元。三棵树持股市 值从二季度末 7.3 亿元提升至三季度末 17.5 亿元。 2. 2020 年行业基本面：景气度有所回落 不同板块基本面情况 回顾：2020 年上半年受疫情影响，建材行业与其他一样受到景气度 下滑影响，不同细分行业具体影响情况不一样。