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股指期货期现套利统计剖析 股指期货期现套利统计剖析 股指期货期现套利统计剖析 股指期货期现套利统计剖析 点击： 465 次 公布 2010-09-27 序言 依据国外主要市场股指期货上市表现状况来看，股指期货上市早期套利时机许多，但跟着市场发展，期现套利时机快速减少。而且在上市早期期现套利的利润空间较大，能够说是暴利利润，但跟着市场的发展和成熟，期现套利利润空间会快速降落。可是，利润的减小其实不代表套利时机消逝，市场的颠簸仍是会带给投资者很多瞬时的套利时机。此时，开放的、多样的、灵巧的套利系统系统关于投资者来说显得更为重要。 如何才能抓住这转瞬即逝的时机是每位套利者特别关怀的问题。本文从期现套利的基来源理出发，然 后对 IF1005 、IF1006 、IF1007 、IF1008 、 IF1009 （截止至 2010 年 9 月 17 日收盘）五份当月合约出现的套利时机进行统计剖析，以发现此中的套利时机。最后对机构参加套利后的市场进行了展望。 一、套利定义 股指期货期现套利是指利用期货市场与现货市场存在的价钱差别，在冒较小风险的状况下赚取较高利润率的交易活动。换句话说，套利是利用财产订价的错误、价钱联系的失态，以及市场缺少有效性的其余体制，经过买进价钱被低估的财产，同时卖出价钱被高估的财产来获取无风险利润的行为。 从套利方向上看，期现套利分为正向套利和反向套利。正向套利指的是当现货指数被低估，某个交割月份的期货合约被高估时，投资者卖出该期货合约，同时按相应权重买进现货组合，成立套利头寸。当现货和期货价钱差距趋于正常时，将期货合约平仓，同时卖出现货组合，并获取套利利润。反向套利与正向 套利操作方向相反。因为反向套利需要融券卖空现货，而当前 A 股市场对融券卖空有诸多限制，以致反向套利很难实现，所以本文只对正向套利进行统计剖析。 二、基本的假定 本文所说的套利时机主要鉴于以下假定的成本及费率数据： * 期货买卖冲击成本依照买卖各造成 0.2 个基差冲击计算，换算成基差比大概总合是股票 (现货 )流动性要素，买卖过程中冲击成本较高；  0.01% ；考虑到 * 无风险利率这里指的是月利润率，换算成年化利润率是  2.25% ，即一年期固定存款利率； * 下文提到的套利时机是指交易扣除期货买卖双边手续费、  期货买卖冲击成本、 股票买卖双边手续费、 股票买卖交易印花税（单边）、股票买卖冲击成本费率后仍有利润，即基差百分比大于  0.70% 的时机； 下文提到的显然套利时机是在上述扣除0.7% 费率后，再扣除追踪偏差和无风险利率后仍有利润的交 易，即基差百分比大于 1% 的时机。 三、统计剖析 本节对截止至 9 月 17 日收盘时的历史当月合约与沪深 300 指数进行了统计剖析，主要从基差下手， 剖析当月合约的基差走势与散布 ,并进一步研究了期现套利的时机散布状况与出现频次等。 IF1005 当月合约 图一： IF1005 与 HS300 的 1 分时高频走势图 图二： IF1005 基差百分比 1 分时高频走势图（基差百分比 = 基差 /HS300 点位） 表一： IF1005 的 1 分时高频基差百分比散布统计 * 说明：以上统计依照为 1 分钟时频行情 ,即每分钟行情作为一个样本 ,总合 6000 个样本（从 2010 年 4月16 日到 5月21日共 25个交易日） 表二： IF1005 基差百分比颠簸剖析 IF1006 当月合约 图一： IF1006 与沪深 300 的 1 分时高频走势图 图二： IF1006 基差百分比 1 分时高频走势图 表一： IF1006 基差百分比散布统计 *说明：以上统计依照为 1 分钟时频行情 , 即每分钟行情作为一个样本 , 总合 4080 个样本 (从 2010 年 5 月 24 日起截止到 6 月 18 日收盘共 17 个交易日 ). 表二： IF1006 基差比颠簸剖析 IF1007 当月合约 图一： IF1007 与沪深 300 的 1 分时高频走势图 图二： IF1007 基差百分比 1 分时高频走势图 表一： IF1007 基差百分比散布统计 *说明：以上统计依照为 1 分钟时频行情 , 即每分钟行情作为一个样本 , 总合 4800 个样本 (从 2010 年 6 月 21 日起截止到 7 月 16 日收盘共 20 个交易日 )。 表二： IF1006 基差比颠簸剖析 IF1008 当月合约 图一： IF1008 与沪深 300 的 1 分时高频走势图 图二： IF1008 基差百分比 1 分时高频走势图 表一： IF1008 基差百分比散布统计 *说明：以上统计依照为  1 分钟时频行情  , 即每分钟行情作为一个样本  ,