保利发展-市场前景及投资研究报告-央企龙头，战略定力，多重优势.pdfVIP

房地产 | 证券研究报告— 首次评级 2022 年2 月8 日 [Table_Stock] 600048.SH [Table_Title] 保利发展 买入 央企龙头具备穿越周期的战略定力，多重优势 原评级: 未有评级 市场价格:人民币15.7 奠定未来发展基石 Summar y] 板块评级:强于大市 公司核心亮点  央企龙头具备穿越周期的战略定力。06 年公司上市初销售规模仅84 亿，20 年达5028 亿元，实现 14 年 本报告要点 60 倍跨越式增长，年复合增速34% ；市占率从0.4%增至2.9% ，规模始终位于行业前五，央企第一。我 们认为公司穿越周期的能力主要因为其清晰的战略方向及强大的执行力。从战略看，公司自成立以来，  凭借强大的资源护城河、央企的融资优势、 始终契合国家发展方向，把握城镇化扩张带来的发展机会。一方面，坚实以刚需和改善性住宅为主， 激励机制升级带来的效益提升等因素，公 解决住房需求；另一方面，始终坚守住宅地产、坚守核心一二线城市为主、坚守地产相关多元化，没 司规模增长将逐步提速，助力实现重返前 有进行盲目战略转型，保持了稳固的行业地位。与传统央国企不同，公司在推进市场化机制方面是央 三愿景。 企中的领先者，股权激励及跟投机制充分；新管理层上任后积极增持，体现持续推动公司发展的决心。 [Table_PicQuote]  坚守地产主业，坚持“ 中心城市+城市群”深耕战略。公司21 年实现销售额5349 亿元，同比+6.4% ，销售 股价表现 排名跃升至第四位。由于公司深耕一二线核心城市，销售均价相对较高，21 年 16049 元/ 平，同比增长 8.8% 。21H1 公司一二线城市销售贡献为67.6% ，广州超260 亿，佛山超200 亿，上海、北京、东莞超100 亿，战略聚焦的优势凸显，核心区域及城市深耕效果显著。公司擅长根据土地市场变化灵活调整节奏，