海天味业分业务盈利预测及财务报表分析.docx

PAGE PAGE 1 投资逻辑 市场担心社区团购渠道对海天的冲击。我们认为：1）消费者仍注重品牌力。不论传统渠道还是新零售渠道，终端消费者还是会认准品牌去购买。大品牌已经占领消费者心智，在 社区团购等新零售渠道，大品牌相对小品牌仍有很大优势。社区团购电商也在加深和大品牌合作的力度，以维护渠道的流量。2）价格战不可避免，但未来市场会趋于理性。小品牌只在乎销量，不在乎市场，它的市场本身就很脆弱。但随着社区团购的发展，平台也不需 要小品牌帮他引流，未来整个线上渠道会相对规范。我们对海天味业的核心推荐逻辑有以下三点： （1）调味品行业规模呈现稳健增长态势。12-19 年，我国调味品、发酵制品制