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中小型电机行业分析：节能电机+核电电机需求有望爆发 1.中小型电机行业结构升级，节能电机+核用电机需求放量 1.1. 中小型电机行业平稳发展，产品结构逐步向专用及特种电机转型 中小型电机行业平稳发展，2020 年市场规模达 656.6 亿元，CAGR 5=1.04%。“十三五” 期间，中国经济迈入高质量发展新常态，电机行业也随之进入相对平稳发展阶段。2020 年中小电机行业销售收入达 656.6 亿元，CAGR 5=1.04%；工业总产值达 627.1 亿元，CAGR 5=2.07%。 竞争加剧推动落后产能出清，马太效应持续显现。①伴随下游需求稳定+行业竞争加剧， 电机制造行业利润率显著下滑，2015-2017 年电机制造业销售利润率均值由 14.7%下滑至 3.6%。同时，2016-2019 行业销售利润较低值连续 4 年为负，推动落后产能持续出清。②中小型电机行业马太效应显现，在中小型电机行业协会 64 家企业中，2020 年利润总额 超过 6000 万元的企业达 17 家，较 2016 年增加 6 家。 中小电机行业产业结构持续升级，主要产品逐步从普通电机向专用/特种电机过渡。伴随 中国能源结构转型及工业 4.0 的推进，中国电机行业逐步由过去以同质化普通电机为主过 渡到以专用及特种产品为主，以高附加产品引领市场。站在目前的时间节点，我们推荐中 小型电机行业的三个细分赛道：