固定收益2022年二季度稳增长大局不变，债市仍需谨慎.pdfVIP

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2022-04-08 发布于北京
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证券研究报告 2022年一季度债券行情回顾：小V型走势估值曲线：长期限以及高等级债券收益率小幅上行截至2021年3月23 日，2022年一季度各品种债券中债估值收益率曲线变动见表 1。收益率方面，10年期国债、10年期国开债、3年AAA、3年AA+、3年AA和3 年AA-分别变动5BP、-1BP、21BP、15BP、-4BP和-1BP。信用利差方面，3年AAA、 3年AA+、3年AA和3年AA-分别走阔21BP、15BP、-4BP和-1BP。总体来看，一季度期限相对更长、高等级信用债收益率出现较明显上行，信用利差有所走阔。期限利差方面，以国债为例，一季度曲线小幅增陡。表1：2022年一季度各品种债券中债估值收益率和信用利差变动（单位：BP） R001 R007 1年 3年 5年 10年回购利率 -32 -34 国债 -7 -0 -0 5 国开债 2 11 6 -1 口行 -1 15 10 3 收益率 AAA -1 21 28 AA+ -2 15 17 AA -5 -4 13 AA- -1 -1 16 AAA 6 21 28 AA+ 5 15 17 信用利差 AA 2 -4 13 AA- 6 -1 16 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理；注：数据为截至2022年3月23 日小V型走势具体来看，2022年一季度债券市场先扬后抑，以春节为节点，春节前收益率小幅下行，春节后收益率总体上行。首先，春节之前，在降息以及经济悲观预期推动