先导智能调研纪要.pdfVIP

1、20 年落地 19 订单，21 年落地 20 年订单，从 20 年 Q3 开始订单明显 好转，导致今年 Q3 业绩不错，去年高基数，同比仍不错增长 2、锂电设备 收入增加，毛利率改善，扣除泰坦，Q3 锂电毛利率 40%多。主要是锂电设 备，1-9 月和单 Q3 锂电收入占比 70% （20 年 50%+），增长比较快。 3、订单饱满，1-3 季度新签订单 123 亿元（其中宁德占比 47% ），单独 圈 Q3 订单 31 亿元/主要宁德，如过包括招标暂未评审的单，大的中航/蜂巢， 小的亿纬锂能/ 国轩高科几亿的规模，实际上超额完成全年 150亿订单目标。 池 非锂电订单比较小，Q3 光伏/智能物流分别 2 亿订单，智能物流实际需求 会更多，3C1 亿，汽车/燃料电池几千万订单。 电 光伏订单之前是串焊机，今年隆基/通威/ 晶科/爱旭 Topcon 的订单多 4、 力 预收款/存货数据都能显示需求持续景气向上 ： 存货余额 73 亿元，继续保持比较快的增长（非标产品以销定产，存货增加 说明需求好）； 动 预收款随订单增加，19/20 年分别 7.9 亿元/19 亿元，目前 35.31 亿元（对 V 比 6 月末 26+亿元）； 泰坦截止 9.8 日订单 30 亿（不含税）预计 21Q4 和 22 年全年能确认，考 E 虑 Q4 和 21Q1 新接订单的部分落地，22 年业绩有保障，同时低毛利率订 x 单基本消化，22 年上半年开始快速增长。所以商誉也不会减值； 海外暂时还没有大订单，除了一些中试线订单。 6大行业热门主题资料交流下载 碳达峰、碳中和专题 内容 车企、储能专题 锂电池材料与制造技术专题 华为专题 自动驾驶、智能座舱专题 宁德时代专题 预计 22 年 50%以上的行业增长，公司作为头部公司保持比行业更快的增 速 成本（铝材/芯片等）对公司影响不大，一方面主要影响存量订单，一方面 今年开始设备企业的议价能力增强，假设完全不考虑客户的成本转移，对毛 利率 1-2 个点的影响。 圈 QA 1、Nors 对公司的订单？ 池 1）在 Q3 部分体现，占比不大 2）海外发展比国内更加早期，所以海外成长速度也很快 电 2、费用提升？Q4 费用单季度表现？ 1）运费对费用提升比较多 力 2）管理费用更多的是人员工资的增加 3）人员同比增加了 1 倍多，后面没有这么快 动 3、泰坦情况？ V 1）统计到 9.8 号，不含税订单 30 亿，可验收历史数据，22 年之前可以全 部转为收入，今年 Q4/22 年 Q1 也可能在 22 年转为收入，今年 Q4 和 22 E 年全年收入超过 30 亿元，比 20 年预测时超过增长 40% ，