光学光电子行业点评报告：舜宇、韦尔对比研究：复苏将至，或跃在渊.docxVIP

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·行业点评报告·光学光电子 证券研究报告·行业点评报告·光学光电子 光学光电子行业点评报告舜宇、韦尔对比研究：复苏将至，或跃在渊 2022 年 05 月 18 日 光学光电子行业点评报告 证券分析师 张良卫执业证书： 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021 zhanglw@ 研究助理 卞学清 执业证书：S0600121070043 bianxq@ 投资要点 比较缘起：光学行业商业模式良好，因其独特的价值，用户端长期存在 升级需求，在电子类产品中具备罕见的量价齐升逻辑，为投资人广泛关注。舜宇光学科技、韦尔股份（以下简称“舜宇”、“韦尔”）为光学零部件领域龙头，下游需求、业务结构、成长逻辑、估值体系都有类似之处， 且 2021 年利润体量相近，我们认为具备较强的对比研究价值。 驱动因素复盘：复盘过去几轮的行情，作为“同类资产”，两家公司资本 市场表现趋同。上涨期间的主要驱动因素为：手机多摄趋势、汽车智能化浪潮带来业绩增量，公司进入新客户/拓新品类/产品结构有升级；下跌期间主要驱动因素为：行业整体需求减弱、客户受损、行业竞争加剧、 高频出货量数据不及预期等。 超额收益探讨：在整体趋同的情况下，跑出超额收益格外值得重视。我 们