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3-1 项目投资管理 计算分析题 1．某企业购买机器设备价款 40 万元，可为企业每年增加净利 4 万元，该设备可使用 5 年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的折现率为 10%. 要求：计算该投资方案的静态投资回收期，并对此投资方作出评价。 会计收益率=4/(40)×100%=10% 解:NCF0=-40 NCF1~5=4+40/5=12 (万元) 回收期=40/12=3.33(年) 因为 3.33<5 年,所以该项目可行。 2．某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为 1 年，所需原始投资 200 万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为 5 年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润 60 万元。假定适用的行业基准折现率为 10%。 要求： （1）计算项目计算期内各年现金净流量； （2）计算项目净现值； （3）计算该项目的现值指数； 解:(1)NCF0=-200 NCF1=0 NCF2~6=60+200/5=100 (2)NPV=100×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)]-200=144.62(万元) 因为 NPV=144.62>0,所以。 (3) PI =(144.62+200)÷200= 1.7231 （4）计算该项目的内含报酬率； 逐步测试法27.61% （5）评价项目的财务可行性。 由于项目的NPV=144.62, 现值指数PI=1.7231>1,该项目是可行的 3．振兴公司原有设备一台，目前出售可得收入 15 万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用 10 年，已使用 5 年，预计残值为 1.5 万元，该公司用直线法提折旧。现该公司拟购买新设备替换旧设备，新设备购置成本为 80 万元，使用年限为 5 年，按直线法提折旧，预计残值也为 1.5 万元；使用新设备后公司每年销售收入可从 300 万元上升到 330 万元，每年付现成本从 220 万元上升到 230 万元，该公司所得税率为 25%，资金成本率为 10%。 要求：判断是否应更新该设备。 解:旧设备年折旧额=(15-1.5)/5=2.7(万元) 新设备年折旧额=(80-1.5)/5=15.7(万元) △NCF0=-80+15=-65 △NCF1~5=30×(1-25%)-10×(1-25%)+(15.7-2.7)×25%=18.25 △NPV=18.25×(P/A,10%,5)-65=4.1821 (万元) 所以应更新改造。 4．远大公司拟购入一台设备，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资 20000 元，期初一次投入。建设期为 1 年，需垫支流动资金 3000 元，到期可全部收回。使用寿命 4 年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收入 15000 元，每年付现成本3000 元，乙方案需投资 20000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命 5 年，5 年后设备无残值。5 年中每年的销售收入 11000 元，付现成本第一年 4000 元，以后逐年增加修理费 200 元，假设所得税率 25%，投资人要求的必要收益率为 10%。 要求：（1）计算两个方案的现金流量； （2）计算两个方案的差额净现值；（3）作出决策应采用哪个方案。 解: 营业现金净流量 = 税后营业收入–税后付现成本+ 折旧×所得税税率 (1)甲:NCF0=-20000 NCF1=-3000 年折旧额=20000/4=5000 NCF2~4=税后营业收入-税后营业成本+折旧×所得税率 =(15000-3000)×(1-25%)+5000×25%=10250 NCF5=10250+3000=13250 乙:NCF0=-20000 年折旧额=20000/5=4000 NCF1=(11000-4000)×（1-25%）+4000×25%=6250 NCF2=(11000-4200)×75%+4000×25%=6100 NCF3=(11000-4400)×75%+4000×25%=5950 NCF4=(11000-4600)×75%+4000×25%=5800 NCF5=(11000-4800)×75%+4000×25%=5650 (2)△NCF0=0 △NCF1=-3000-6250=-9250 △NCF2=10250-6100=4150 △NCF3=10250-5950=4300 △NCF4=10250-5800=4450 △NCF5=13250-5650=7600 △ NPV=4150×(P/F,10%,2)+ 4300×(P/F,10%,3)+ 4450×(P/F,10