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市场有效性检验 游程检验在金融中主要用于检验市场有效性，比如检验证券市 场，外汇市场，黄金期货市场等的有效性。为什么会用游程检验检验 市场有效性呢？下面我就从市场有效性的概念做一下解释。 所谓有效市场，就是市场价格波动服从随机游走趋势，市场价格 总是能反映可获得的信息。如果市场中的价格不能充分反映可获得的 信息，投资者则可以利用技术分析的方法获得超额利润。对市场有效 性的检验，就是从统计上检验市场价格波动是否服从随机游走趋势， 因此可以用游程检验来检验市场有效性。下面我就检验股票市场有效 性来介绍一下游程检验在金融中的应用。 市场有效性按其强弱程度可分为弱式有效、半强势有效、强势有 效三种。要检验市场有效性，必须先检验市场是否具有弱式有效性市 场，若无弱式有效性，那就更谈不上强式有效性。因此对我国市场有 效性检验应从弱式有效性检验入手。在弱式有效市场的假设下，当前 的价格充分反映了全部历史时间序列信息都包括在当前的价格变化 之中了。因此，过去、现在和未来的价格变化之间是没有关系的，价 格变化是相互独立的，也就是随机的，技术分析交易规则是无效的。 一．检验方法 市场弱式有效性检验的检验方法一般包括两种：一是对随机误差   项 序列进行相关性检验，考察是否从在序列自相关；二是进行游 t 程检验（Runs test），考察股票市场是否通过该检验，并据此判断中 国市场是否达到了弱式有效有效性。游程检验可以避免时间序列相关 第 1 页 性检验的两个缺点，一是可能受异常值干扰，但在相关系数中不能反 映；二是可能收到有限方差存在与否的影响。本文只对游程检验方法 做一下探讨。 Geary （1970）采用游程检验来检验时间序列中的自相关性，以 检验这些序列是否是纯随机的。如果对时间序列进行游程检验后发 现，该序列的游程数显著小于纯随机时间序列游程数的数学期望，则 说明该时间序列呈现出持续地随趋势变动的特征，容易发生同方向的 持续变化，时间序列具有正的自相关性；反之，如果该序列的游程数 显著大于纯随机时间序列游程数的数学期望，则说明该时间序列呈现 出反转和均值回复的特征，时间序列具有负的自相关性。 二．数据来源 本文以上证指数和深圳综指为研究对象，总样本区间上海为2019 年10 月1 日至2019 年12 月3 日，深圳为2019 年10 月1 日至2019 年 12 月3 日，以日收盘股价指数为依据进行统计分析。数据在搜集 过程中有缺失. 本文所有数据均从东方财富网下载。 三、数据分析方法 游程检验从考查股指变化的正负方向入手，来确定一个序列的所 有观察值中非随机性趋势出现的所有情况。它可分为静态和动态游程 检验，静态游程检验又可分为全程和分段检验。全程检验以市场初期 为基础用全部样本计算游程检验统计量，分段检验将开市以来的时间 区间分成不重叠的时段，分别计算其游程检验统计量。动态游程检验 第 2 页 的计算过程如下：首先计算从第一个价格变化到第m 个价格变化的游 程检验统计量，然后计算第二个价格变化到第m+1 个价格变化的游程 检验统计量，以此类推。 一个游程被定义为股票价格保持同一符号的一个不间断序列；游 程的长度即游程的个数，理论上存在三种又称形式，即上升游程、零 游程和下降游程，但实际上，零游程出现的概率很小。由于股指可能 会在一段时期内一直同方向运动，所以游程的实际长度会大于预期游 程的长度，反之，实际游程的数目会小于股价随即变化时的预期游程 数目，因此随即运动意味着在下一个交易日股指数上升和下降的概率   是一样的。记N 为 样本总数， 为股指上升运动的天数， 为股 R N N t 1 2 指下降运动的天数，以m 表示实际游程个数。原假设为：股价指数涨 跌的时间序列不存在明显的趋势，即股价指数涨跌是随机的。 根据法玛给出的公式, 游程期望值和标准差可以分别表述