环保工程及服务行业：Q2业绩快速反弹，业绩望逐季好转.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-5 \h \z 一、综述：二季度增速强势回正，固废板块引领增长4 二、子行业分析：固废、水务板块引领增长，现金流优异9 \o Current Document 固废处理行业：固废运营类业绩表现亮眼9 \o Current Document 水务行业：优质运营类资产，业绩增长良好11 \o Current Document 监测检测：需求释放不及预期，业绩下滑13 \o Current Document 水处理行业：业绩继续下滑，现金流好转15 \o Current Document 大气治理：疫情影响下业绩整体下降17 \o Current Document 节能行业：业绩下降趋势好转18 \o Current Document 三、投资建议20 \o Current Document 新固废法实施，固废行业迎开展黄金期20 \o Current Document 环保REITs推出，深耕运营、改善报表20 \o Current Document 疫情影响减弱，业绩望逐季好转21 \o Current Document 融资放开、需求加力，板块业绩反弹望持续21风险提示24 图表目录图表Z环保行业86家样本企业4 图表2：环保行业营业收入（亿元）及增速（％） 5图表3环保行业归母净利润（亿元）及增速（％） 5 图表4：环保行业历年单季度归母净利润及环比增速（亿元、%） 5图表5：环保行业历年子板块营业收入增速（％） 6 图表6：环保行业历年子板块归母净利润增速（％） 6图表7：历年期间费用率（％） 7 图表8：各项费用率历年变化（％） 7图表9：环保行业近年现金流状况（亿元）7 图表10：细分子行业经营性现金流净额状况（亿元）7图表细分子行业筹资性现金流净额状况（亿元）8 图表12：细分子行业投资性现金流净额状况（亿元）8图表13：行业资产负债率逐年走高（%） 8 图表14：细分子行业资产负债率（％） 8图表15：环保行业历年应收账款周转率（％） 9 图表16：细分子行业应收账款周转率（％） 9图表IZ固废板块历年来营业收入（亿元）、归母净利润（亿元）及相应增速（％） 10 图表18：固废板块2020〃收入利润增速（％） 10图表29：固废行业资产负债率（左轴，％）、毛利率（左轴，％）、经营性现金流（右轴，亿元）情况 11 图表20：固废处理板块公司毛利率及净利率（％） 11图表21：水务板块历年来营业收入（亿元）、归母净利润（亿元）及相应增速（％） 12 图表22水务公司收入、利润增速（％） 12图表23：水务行业资产负债率（左轴，%）、毛利率（左轴，%）、投资性现金流（右轴，亿元）情况 13 图表24水务板块公司加力〃毛利率及净利率（％） 13图表25：监测板块历年来营业收入（亿元）、归母净利润（亿元）及相应增速（％） 14 图表26监测检测公司2020〃收入利润增速（％） 14图表19：固废行业资产负债率（左轴，％）、毛利率（左轴，％）、经营性现金流（右轴，亿元）情况 资产负债率 资产负债率 资产负债率毛利率——经营性现金流资料来源：wind,国盛证券研究所图表2。： 资产负债率 毛利率——经营性现金流 资料来源：wind,国盛证券研究所 资料来源：wind,国盛证券研究所 2.2水务行业：优质运营类资产，业绩增长良好2020H1收入、利润保持正增长。2020H1水务板块营业收入215.8亿元，同比增速 11.5%,归母净利润39.4亿元，同比增速14.9%。受一季度疫情带来的水处理量下降, 上半年营收增速放缓。但公用事业刚需属性较强，业绩总体较为稳健，板块归母净利润 增幅扩大。 具体公司看，首创股份业绩增长，由于上半年新增污水、供水产能带来收入提高，新增 燃烧、清运等固废工程投运；洪城水业业绩符合预期，主要南昌天然气气化率提升和江西省污水提标改造的趋势下，受益于自来水水价提升，污水提标带来的提价以及工程收 入的提升；钱江水利净利同比增长388.44%,主要因参股公司天堂硅谷投资损失较上年 同期减少。 图表2工水务板块历年来营业收入（亿元）、归母净利润（亿元）及相应增速（％） ■归母净利润（亿元）■营业收入（亿元） 资料来源：wind、国盛证券研究所 图表22：水务公司2020H7收入、利润增速（％）■ ■净利增速 ■净利增速■营收增速 ■净利增速 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 450%400% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 海峡环保 中原环保 1F城水务 「江南水务 ■渤海股份