地产债择券系列（五）：疫情期间那些房企拿地.docxVIP

料将有限，建议理性看待近期密集出台的放松调控措施。春节后 多地为对冲疫情对于楼市的影响，纷纷出台边际放松调控政策。 然而从出台政策来看，核心城市（一二线城市）所出台政策多为 土地款延期缴纳、预售条件放松、预售监管资金账户放松、竣工 合理顺延等供给端政策，对于需求端的刺激相对较少；而如马鞍 LU、钦州、抚州、江门等地尽管对限购、限价等政策有所放松， 甚至局部城市直接推出购房补贴，但此类城市多为三四线非核心 城市，其影响力均相对有限。此外疫情期间不乏东莞（限价力度 加强）、海南（推出现房销售政策）等地收紧地产政策调控，而诸 如驻马店、济南、宝鸡等地那么再现放松政策“一日游”。 节后地产债融资回暖，房企把握窗口期补充现金流，地产债利差 持续收窄，无需过度高估疫情对于行业信用基本面的冲击，警惕 尾部风险的同时建议关注资金储藏充足房企的投资机会。疫情期 间，央行累计向市场投放3万亿元流动性支持，叠加降息、降准的 利好、流动性边际转松也带动了发债本钱的走低。2月份以来，一 级市场低利率新券频现，截至3月17日，3月份已发行地产债平 均发行利率仅为3.9%；此外，房企境外融资表现同样比拟活跃， 根据统计，2020年前两个月地产美元债发行量近200亿美元，净 融资约为116亿美元，其中1月份地产美元债发行量到达158亿美 元，发行规模创2010年以来新高。从我们跟踪的地产债利差来 看，大局部房企节