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2022年江苏租赁业务布局及竞争优势分析 1.江苏租赁公司概况 1.1 国内首家 A 股主板上市金融租赁公司，股东结构多元稳定 江苏租赁是国内最早涉足融资租赁的企业之一，是国内首家及目前唯一一家 A 股 上市的金融租赁公司。1985 年公司前身江苏省租赁有限公司成立运营，并于 1988 年获 得中国银保监会批准的金融许可证。2003 年江苏交通控股获得公司控制权并增资，同 年公司更名为江苏金融租赁有限公司。 2008 年公司获得银行间同业拆借市场从事信用 拆借的资格，成为国内首家进入银行间拆借市场的金融租赁公司，2010 年获准发行金 融债券，2015 年分别获准发行保险资产支持计划和资产支持证券。2018 年公司正式在 上交所上市，是国内首家及目前唯一一家 A 股上市的金融租赁公司。目前江苏租赁已形 成覆盖医疗健康、汽车金融、信息科技等 10 大板块 50 多个细分市场的多元业务格局， 先后为过万家企业和个人提供了专业化、特色化融资租赁服务，累计投放各类设备数量 数万台。 截至 2021 年末，公司 总股本 29.87 亿股，普通股前五名股东分别为江苏交通控股、南京银行、江苏扬子大桥、 江苏广靖锡澄高速公路和法巴租赁，持股比例共计 65.24%。江苏交通控股及其一致行 动人合计持有公司股份比例 39.04%，江苏省国资委直接持有江苏交通控股 100%股份， 是公司的实际控制人；南京银行持股 21.09%，是国内最早成立的城商行之一，在服务 中小企业和中小金融机构管理方面具有丰富经验；法巴租赁是法国巴黎银行全资子公 司，是欧洲最大的融资租赁公司之一，持有公司股份 5.11%。公司形成了地方国有资本、 外资、民营资本、社会公众资本等混合所有、多元稳定的股权结构，能够为公司风险防 控、资本补充等方面提供有力支持。 从“增长+转型”到“零售+科技”，公司战略转型进入新篇章。2017 年公司提出“增 长+转型”双链驱动的发展战略，在保持增长类业务稳健投放的同时，重点发展以设备 为载体的租赁业务，加快发展直接租赁、厂商租赁。2018 年公司将战略调整为“转型+ 增长”战略，进一步强调“转型”的重要性，推进“厂商+区域”双线并进的经营策略。 自 2022 年开始，公司新一轮“零售+科技”双领先战略（2022-2026）正式开启，将立 足租赁融物属性和零售特色，拓展和优化行业布局，深耕细分市场，提高厂商渗透率和 区域影响力。 1.2 高管团队专业管理经验丰富，股权激励计划激发人才活力 核心管理团队服务公司多年，从业经验丰富。公司董事长与总经理在江苏租赁工作 20 年，高管团队成员均由公司内部选拔，队伍架构稳定。且高管成员多出身于业务部 门，熟悉行业与市场，管理经验丰富。我们认为，高管团队服务公司多年，归属感和对 公司业务的熟悉程度更高，有利于带领公司顺利完成业务转型和长期发展。 首家落地股权激励的省属上市公司，或将有效激发公司人才活力。江苏租赁于 2020 年 2 月起正式实施股权激励计划，授予包含高管、中层管理人员、业务核心人员等在内 的 146 人，以 3.89 元/股的价格供给授予股份近 2916 万股。根据激励计划内容，授予 的限制性股票自授予登记完成之日起满 24 个月后，满足解除限售条件的，激励对象可以在未来 36 个月内按 1/3、1/3、1/3 的比例分三期匀速解除限售。2022 年 5 月第一个 解除限售期正式解锁，解锁股票 940 万股，于 5 月 9 日正式上市流通。 1.3 营收及利润稳健增长，各项业绩指标居于行业前列 营业收入稳健增长，利息收入占比持续提升。公司营业收入由 2014 年的 10.6 亿元 增长至 2021 年的 39.4 亿元，年均复合增速达 20.7%，2022 年 Q1 营收为 10.7 亿元， 同比+2.8%。公司主营业务收入主要由利息收入、手续费及佣金收入、经营租赁收入构 成，其中利息净收入是营收的最主要部分，近年来占比持续提高，由 2014 年的 68%提 高至 2022 年 Q1 的 94%。 归母净利润持续较快增速，ROE 水平保持高位。公司归母净利润由 2014 年的 6.1 亿元增长至 2021 年的 20.7 亿元，年均复合增速达 19.2%，2022 年 Q1 归母净利润为 6.2 亿元，同比+10.6%。自 2018 年上市以来公司 ROE 持续提升，由 2018 年的 12.7% 提升至 2021 年的 15.4%，盈利水平持续向好。 公司各项业务指标排名行业前列，上市以来保持高分红率。2021 年上半年，在 20 家头部金融租赁公司中，江苏租赁净资产、净利润、ROA 和 ROE 水平分别为第 8 位、 第 6 位、第 2 位和第 4 位，公司盈利能力出众。2018 年以来