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第10讲固定资产更新决策例题讲解 （☆例题23 ?综合题）甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为25% o公司考虑用效率更高的新生产线 来替代现有旧生产线。有关资料如下。 资料一：旧生产线原价为5000万元，估计使用年限为10年，已经使用5年。采纳直线法计提折旧。 使用期间无残值。每年生产的产品销售收入为3000万元，变动本钱总额为1350万元，固定本钱总额为650 万 XL. o资料二：旧生产线每年的全部本钱中，除折旧外均为付现本钱。 资料三：如果采纳新生产线取代旧生产线。相关固定资产投资和垫支营运资金均于开始时一次性投 入〔建设期为0〕，垫支营运资金于营业期结束时一次性收回。新生产线使用直线法计提折旧。使用期满 无残值。有关资料如下表所示。 工程 固定资产投资 垫支营运资金 使用年限 年营业收入 年营运本钱 数额 2400万元 600万元 8年 1800万元 500万元 资料四：公司进行生产线更新投资决策时采纳的折现率为13i。有关资金时间价值系数如下。 〔P/F, 15% , 8〕=0.3269, [P/A, 15 ,7〕=4. 1604, [P/A, 15 ,8〕=4.4873。 资料五：经测算，新生产线的净现值大于旧生产线的净现值，而其年金净流量小于旧生产线的年金 净流量。 要求： 〔1〕依据资料一，计算旧生产线的边际奉献总额和边际奉献率。 〔2〕依据资料一和资料二，计算旧生产线的年营运本钱〔即付现本钱〕和年营业现金净流量。 〔3〕依据资料三，计算新生产线的如下指标：①投资时点〔第。年〕的现金流量；②第1年到第7 年营业现金净流量；③第8年的现金净流量。 〔4〕依据资料三和资料四，计算新生产线的净现值和年金净流量。 〔5〕依据资料五，推断公司是否采纳新生产线替换旧生产线，并说明理由。 （正确答案）〔1〕边际奉献总额=3000-1350 = 1650〔万元〕 边际奉献率= 1650/3000X100% =58〔2〕年折旧额=5000/10=500〔万元〕 年营运本钱= 1350+〔650—500〕=1500〔万元〕年营业现金净流量= 3000X〔1—25%〕-1500X [1-2S 〕+500XS5 =1250〔万元〕 或年营业现金净流量=〔3000 — 1500—500〕X〔1一25\〕+500 = 1250〔万元〕〔3〕①NCF0=-〔2400 + 600〕=-3000〔万元〕 年折旧额=2400/8 = 300〔万元〕NCR -7 =1800X f 1-25 %） -500X〔1一25*〕+300X2S =1050〔万元〕 NCF8= 1050+600 = 1650〔万元〕〔4〕新生产线的净现值= 1050X〔P/A, 15? , 7〕+1650X〔P/F, 15 , 8〕-3000 = 1050X4. 1604+ 1650X0. 3269-3000 = 1907. 81〔万元〕年金净流量= 1907.81/ [P/A, 15? , 8〕=1907.81/4.4873=425. 16 C 万元〕 〔5〕不应该用新生产线替换旧生产线。 理由：新生产线和旧生产线的寿命不同，所以应当采纳年金净流量法进行决策。新生产线的年金净 流量小于旧生产线的年金净流量，所以不应该用新生产线替换旧生产线。 （☆例题24 ?综合题）戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力，现有X、Y、Z三个方案备 选，相关资料如下： 复习重点 资料一：戊公司现有长期资本10000万元，其中，一般股股本为5500万元，长期借款为4000万元， 留存收益为500万元。长期借款利率为8% o该公司股piao的系统风险是整个股piao市场风险的2倍。目前 整个股piao市场平均收益鼻为8 ,无风险收益牌为5 o假设该投资工程的风险与公司整体风险一致， 且投资期筹资结构与公司资本结构相同，新增债务利率不变。 资料二：X方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，估计使用寿命为10年，期满 无残值，采纳直线法计提折旧。该工程投产后估计会使公司的存货和应收账款共增加20万元，应付账款 增加5万元，假设不会增加其他流动资产和流动负债。在工程运营的10年中，估计每年为公司增加税前 利润80万元。X方案的现金流量如表1所示： 表1X方案现金流量计算表 单位：万元注：表内的“X”为省略的数值。 年份 0 1 -9 10 一、投资期现金流量 固定资产投资 〔A〕 运营资金垫支 〔B〕 投资现金净流量 X 二、营业期现金流量 销售收入 X X 付现本钱 X X 折旧 〔C〕 X 税前利润 80 X 所得税 X X 净利润 〔D〕 X 营业现金净流量 〔E〕 〔F〕 三、终结期现金流量 固定资产净残值 X 回收营运资金 〔G〕 终结期现金净流量 X 四、年现金净