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2022年招商轮船业务布局及核心业务分析 一、招商轮船：业务布局不断深化，船队结构持续改善 1、历史沿革 招商轮船经是中国目前最大的远洋能源运输企业之一。公司主营业务涵盖油轮运输、散货运输、滚装船运输和集装箱船运输等能源运输，是一家专注于国际货物运输的多元专业航运公司。经过多年业务布局，招商轮船逐渐形成以油轮和干散货为双核心主业，其他船队为有机补充的“2+N”经营模式，核心竞争力持续增强。 招商轮船成立于 2004 年 12 月 31 日，于 2006 年 12 月 1 日在 A 股上市，成立初期时主要经营远洋油轮和散货船运 输两项业务，并通过下属合营企业参与液化天然气专用船运输。2013-2016 年招商轮船集中订造多艘环保型 VLCC 并 出售大量老旧船只，优化船队结构，提高经营效益，此时主营业务中以原油运输为主，干散货运输收入占比较小。 2017 年招商轮船发行股票收购中国经贸船务有限公司下属的深圳长航滚装物流有限公司、上海长航国际海运有限公司、恒 祥控股有限公司及中国经贸船务(香港)有限公司四家子公司 100%股权，布局滚装船业务。自 2018 年起招商轮船主营 业务涵盖油轮运输、散货运输和滚装船运输。2020 年招商轮船现金收购招商局集团有限公司下属的中外运航运等部 分子公司 100%股权，整合航运资产，打造统一的航运业务平台，彻底解决与中外运航运的同业竞争问题，增强干散 货业务经营能力。 2021 年招商轮船现金收购中外运集装箱运输有限公司100%股权，完善航运业务布局，开展集装箱船运输业务，主营业务涵盖油轮运输、散货运输、滚装船运输和集装箱船运输，“2+N”布局进一步深化。同时 2021 年招商轮船出售大量非环保船只，接收三艘新一代节能环保型 VLCC 等，以满足 IMO、EEXI 和 CII 最新要求，优化船队结构。 2、股权结构 截至 2022 年 3 月 31 日，招商轮船实际控制人是招商局轮船有限公司，持有股份54.26%，中石化、香港中央结算有限公司和大连船舶重工集团有限公司目前分别持有股份13.51%、2.37%和 1.93%。招商轮船控股股东为招商局集团，第二大股东为中石化集团，在强大的股东背景下，公司在业务经营上具有明显优势；同时招商轮船控股上海招商明华船务有限公司和中外运集装箱运输有限公司等，覆盖多种业务范围，平滑航运周期，整体业绩波动相对较小。 二、招商轮船持续做优做强主业，深耕国际航运市场 1、船队结构不断优化升级，规模位居世界前列 公司持续优化船型结构，规模位居世界前列。招商轮船通过即期市场租船、期租租船、与货主签署 COA 合同、参与 市场联营体（POOL）运作、代管船舶等多种从事国际原油、国际与国内干散货、国内滚装、国内干散货等海运业务， 并通过持股 50%的中国液化天然气运输（控股）有限公司（投资经营国际 LNG 船舶运输业务。 近年随着连续收购 完成后，公司油散为核心的全船队布局已经初步完成，其核心的 VLCC 油轮船队排名世界第一，干散货船队排名世 界第五。同时，公司将中长期重点发展 LNG 船队，通过新增产能投入，未来将在长约项目的基础上增加现货船比例， 增强 LNG 市场的盈利弹性，为未来战略发展提供广阔增长空间，另外，集装箱船队、滚装/特种船队均具有打造“小 而美”的实力与潜力，在各自领域具备良好的成长空间。 2、多元化业务布局平衡风险，精准研判市场周期锁定收益 多元化业务布局平衡风险，精准研判市场周期锁定收益。招商轮船经过多年发展，形成了“油散气车集管网”全业态 的业务格局，主营业务涵盖油品运输、干散货运输、气体运输、滚装运输和集装箱运输，在船员管理和海外网点服务 等方面独具优势。油轮、散货船及 LNG 船运输具有不同的风险收益特征，油轮与散货船通常具有各自不同的周期与 季节性，LNG 船业务收益稳定；有限且相关的多元业务组合具有一定互补性，有利于减低航运市场波动对公司业绩 带来的影响。滚装运输和集装箱运输业务“小而美”，为公司长远发展提供新的增长点。 复盘公司的历史经营情况，受不同宏观经济形势、贸易需求、船队结构和订单变化、环保规范变化等行业自身因素的 影响，航运各主要子行业走势不一。 国际干散货市场与全球经济尤其是中国进出口情况有着较强的正相关性,干散货海运需求主要来自铁矿石、煤炭、粮 食等大宗商品的海上贸易需求，周期性及季节性波动较大。 回顾历史情况： 1）2001-2004 年，受益于全球经济快速发展，大宗商品运输需求得到较快提升，干散货航运市场运价持续上涨，2004 年的 BDI 平均指数是 2001 年 3 倍以上。 2）2005 年-2007 年，干散货航运市场经历了巨大的波动，世界经济增速减缓导致世界贸易量增速由 2004 年的 9% 下降至 2005 年