信用评级模型.ppt

* LossCalc模型的基本思路是根据历史数据在债务的违约损失率(Loss Given Default)和一组解释变量之间建立起一个多元统计模型。 第三十页，共八十页。 * 由于违约损失率的大小不仅受到负债企业因素影响，而且还同债务项目的具体设计密切相关。 第三十一页，共八十页。 * 影响违约损失率的决定因素主要包括： 债项因素 宏观因素与经济周期 行业因素 企业因素 第三十二页，共八十页。 第三十三页，共八十页。 第三十四页，共八十页。 * 六、Credit Metrics模型 第三十五页，共八十页。 * Credit Metrics模型 Creditmetrics是由J.P 摩根公司联合多家金融机构于1997年推出的信用风险度量模型。 模型不仅考虑违约事件引发的价值变动，而且同时考虑信用等级升降的影响。 Creditmetrics试图回答的问题： “如果下一年是个坏年份，那么，债务会损失掉多少？” 第三十六页，共八十页。 * Credit Metrics模型用来测定信用资产组合价值和风险。 估算由于信用资产质量变化(包括违约)而导致的组合价值的波动以及价值的分布状况，并最终计算出信用资产组合的在险价值量(VaR)。 第三十七页，共八十页。 * 在险价值(VaR) 在险价值(VaR)就是为了度量一项给定的资产或负债在一定时间里和在一定的置信度下价值最大的损失额。 第三十八页，共八十页。 * Creditmetrics基本假设 信用评级有效。信用状况可由债务人的信用等级表示。 债务人的信用等级变化可能有不同的方向和概率。 例如，上一年AAA的贷款人有8.33％的可能转变为AA级。 把所有的可能列出，形成所谓的“评级转移矩阵”。 第三十九页，共八十页。 * 模型需要的数据 需要利用的数据： 当前的信用评级数据 信用等级在一年内发生改变的概率 违约的残值回收率 债券的（到期）收益率 第四十页，共八十页。 * 步骤1 信用转移矩阵 根据历史资料得到，期初信用级别为AAA的债券，1年后的信用等级的概率如下 AAA AAA，90.81％ AA，8.33％ A，0.68％ BBB，0.06％ BB，0.12％ CCC，0 D，0 第四十一页，共八十页。 * A AAA，0.09％ AA，2.27％ A，91.05％ BBB，5.52％ BB，0.74％ CCC，0.01％ D，0.06％ 注意：A级别债券有0.06％的概率在下一年度转移到D级，即A级债券仍有违约的可能。 第四十二页，共八十页。 * 构建信用转移矩阵 以上给出了AAA和A级债券的转移概率，同样可以得到其他级别，如AA、BBB、C等信用级别的转移概率。 将债券所有级别的转移概率列表，就形成了所谓的“信用转移矩阵”。 第四十三页，共八十页。 * 级别 AAA AA A BBB BB B CCC 违约 AAA 90.81 8.33 0.68 0.06 0.12 0 0 0 AA 0.70 90.65 7.79 0.64 0.06 0.14 0.02 0 A 0.09 2.27 91.05 5.52 0.74 0.26 0.01 0.06 BBB 0.02 0.33 5.95 86.93 5.36 1.17 0.12 0.18 BB 0.03 0.14 0.67 7.73 80.53 8.84 1.00 1.06 B 0 0.11 0.24 0.43 6.48 83.46 4.07 5.20 CCC 0.22 0 0.22 1.30 2.38 11.24 64.86 19.79 信用转移矩阵 第四十四页，共八十页。 * 步骤2 违约回收率 由于A～CCC债券有违约的可能，故需要考虑违约时，坏账（残值）回收率。 企业破产清算顺序直接关系回收率的大小。 有担保债高于无担保债 优先高于次级，次级高于初级 第四十五页，共八十页。 * 违约回收率统计表 债券级别 回收率(％面值) 标准差(％) 优先担保债券 53.80 26.86 优先无担保债券 51.13 25.45 优先次级债券 38.52 23.81 次级债券 32.74 20.18 初级次级债券 17.09 10.90 例：BBB级债券在下一年违约概率为0.18％,若它是优先无担保债券，则其一旦违约，面值100元可回收51.13元。 第四十六页，共八十页。 * 步骤3 债券估值 由于债券信用级别上升（下降）到新的级别，因此需要估计每个级别下的市值。 估计市值采取的方法是贴现法 利用市场数据得到不同级别债券的利率期限结构 第四十七页，共八十页。 * 每个信用级别的贴现率(%) 级别 1年(%) 2年(%) 3年(%) 4年(%) AAA 3.60 4.17 4.73 5.12 AA 3.65 4.22 4.78