第二节股票的估值分析.pptxVIP

第二节 股票估值分析;一、股票估值定价 ;研究股票估值定价,实质是研究股票内在价值,再通俗一点,股票估值就是计算股票理论价格。 知道了股票理论价格,我们投资决议过程就变得完整了: 分析股票定价→比较理论价格与市场价格→作出买卖决议。 ???? ;股票估值定价方法惯用主要分为绝对估值法和相对估值法两类： 绝对估值法: 现金流贴现估价法，可再分为：如股息贴现法、自由现金流贴现法。 相对估值法：相对比率估价法，有许各种,如市盈率估价法、市净率估价法、市销率估价???等。 这些方法都从不一样角度探讨了股票估值定价问题。 ; 二、贴现现金流法; 贴现现金流法公式以下: ???? 上式中:V表示企业股票等资产价值；Dt表示在未来时期以现金形式表示每股股利或其它现金流；k表示在一定风险程度下现金流适当贴现率。 ???? ; 实际中,在应用上述公式确定股票内在价值时存在一个困难,即必须预测未来全部时期股利或其它现金流,这几乎是不可能,而且普通股票并没有固定生命周期。所以我们在使用贴现现金流模型时通常加上一些假定将模型简化,从而形成了不一样模型。普通用比较多有零增加模型、不变增加模型等。 ???? ;零增加模型是假定在未来无限期内每年支付股利都是一个固定数值,即股利零增加,这么贴现现金流公式变为(中间省略了数学推导): ???? 上式中:V表示股票内在价值； 表示在未来无限期内每年支付股利；k表示贴现率,可了解为投资者要求必要收益率。 ???? ;（银行一年利息率）;（三）不变增加模型;不变增加模型是假定未来支付股利每年均按不变增加率增加,这么贴现现金流公式变为(中间省略了数学推导): ???? 上式中: 表示第零年支付股利, 表示第一年支付股利；g表示股利每年增加率；k表示贴现率。 ???? ;例5：ABC企业酬劳率为16％，年增加率为12％， D0＝2元， D1＝2×（1＋12％）＝2.24元， 则股票内在价值为：; (四）股利贴现法; E表示股票预期收益率,也就是我们要得到贴现率； 表示市场无风险利率,普通以国债或风险很小债券收益率计算； 表示市场组合收益率,普通以市场指数收益率来计算；β表示该股票β系数,是指该股票市场表现与总体市场表现间风险差异程度。β系数值能够从一些专门研究机构取得,也能够自己计算得到。 ???? ; 通常我们把( - )称为风险溢价,乘上β系数,就是风险赔偿。这个公式说明一个股票预期收益率等于无风险利率( )加上风险赔偿( - )β。所以要预计E就必须先得到市场无风险利率、市场组合收益和该股票β系数。 ???? ;比如，A企业今年每股股息为0.5元，预期今后每股股息将以每年10%速度稳定增加。当前无风险利率为0.03，市场组合风险溢价为0.08，A企业股票β值为1.5。那么，A企业股票当前合理价格P0是多少？;首先，依据股票现金流估价模型中不变增加模型得出A企业股票当前合理价格P0为： 其次，依据证券市场线推出： 最终，得出A企业股票当前合理价格：;市盈率(price/earning,PE)是某只股票市价与其最近一期（或未来一期）每股收益比值，其单位是“倍”。 ; 市盈率指标现实意义; 市盈率指标种类;影响股票市盈率原因;股市（行业）平均市盈率=; 市盈率乘数法定价公式是: 股票理论价格＝股票每股收益×行业市盈率 这个公式涵义就是在假定计算企业经营情况与行业表现相符情况下,它在回收期内能够创造总收益之和,并把这个总收益视同为股票理论价格。有了理论价格,就能够与股票市价比较,分析判断该股票是被低估还是高估。;关于行业市盈率计算,普通应该以股票市场价值为权数,不是简单算术平均,也不是以流通股本作权数。 经过市盈率乘数法计算出来价格为我们买卖决议提供了参考。普通而言,高正偏离可能预示投资价值缺失,但也可能表达了投资者对企业高成长预期；高负偏离可能预示具备投资价值,但也可能表达了对企业过于消极预期。怎样分辨这一切,关键在于对企业预期准确把握,要经过深入研究,探寻企业成长性依据。有依据,则理论定价合理性会增大；没有依据,则定价不合理性就会增大。 ; （四）市盈率增加比率（PEG指标）; PEG指标，即股票市盈率与盈利增加率比值： PEG=市盈率/盈利增加率 该指标将股票当前市盈率水平与业绩增加水平结合起来。假如企业增加率比较高，那么投资者才愿意支付比较高价格来购置该企业股票，对应市盈率也比较高。 通常高成长企业PE