安路科技-市场前景及投资研究报告：十年磨一剑，国产FPGA龙头.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年05 月24 日 安路科技-U （688107.SH ） 十年磨一剑，国产FPGA 龙头腾飞在即 国产FPGA 龙头企业。安路科技是国内首批具有先进制程FPGA 芯片设计 买入 （首次） 能力的企业，兼备硬件设计与全流程自主开发软件能力，能够提供 PHOENIX、EAGLE、ELF 和FPSoC 四个FPGA 产品。公司重视研发投入， 股票信息 2018~2021 研发费用率保持在 35%以上，逐步技术积累成为国产 FPGA 行业 半导体 领先企业。2022Q1 公司业绩实现扭亏，实现营收2.58 亿，yoy 72.15%； 5 月23 日收盘价(元) 55.11 归母净利润0.18 亿，yoy 206.34% 。2021 年底公司在 上市，募资 10 亿，拟投向研发FPGA 和FPSoC 中。 总市值(百万元) 22,049.51 总股本(百万股) 400.10 FPGA：具有独特结构的逻辑芯片。不同于传统芯片，FPGA 引入全新的 其中自由流通股(%) 11.06 CLB、LUT 等概念并且在内部对于逻辑模块进行连接，独特的结构使得 30 日日均成交量(百万股) 2.01 FPGA 在使用上可以实现现场编程，即后续的程序决定芯片的用途。Xilinx 是发明FPGA 的企业，也是目前全球FPGA 的头部公司，回顾其发展历程 股价走势 可以发现FPGA 产品划时代的意义以及目前全球FPGA 发展趋势为多功能 模块的整合。根据 FrostSullivan，2020 年全球 FPGA 市场规模接近 70 安路科技-U 沪深300 亿美元，预计2025 年能达到125 亿美元；2020 年中国FPGA 规模在 150 48% 亿左右，预计到2025 年增长至约330 亿。 32% 16% 产品特性带动丰富下游应用领域。由于FPGA 具有可编写程序、开发成本 0% 相对低、制造周期较短等优势，在工业控制、网络通信、消费电子等领域 -16% 被广泛应用。特别是当出现新兴领域，专业芯片还无法普及的领域中， -32% FPGA 可以发挥自身的绝对优势。例如汽车电子行业中，根据 -48% FrostSullivan，中国汽车电子市场 FPGA 芯片 2020 年销售额约为 9.5 -64% 亿， 国 FPGA 芯片市场份额的6.3% ，未来2021~2025 年CAGR 将 2021-11 2022-03 有望达到22.7%。 安路科技同规格产品性能参数全球具有竞争力。对于FPGA 芯片，LUT 数 量和工艺制程是影响其逻辑容量和性能的重要参数。目前公司工艺制程主 要为28nm 和55nm，相同工艺制程情况下与国际头部公司对比，在LUT 数量、IO 数量、DSP 工作频率等指标中均有优势。根据FrostSullivan， 2019