机场行业分析:非航业务成重要利润增长点,重点关注免税店与广告业务.docxVIP

机场行业分析:非航业务成重要利润增长点,重点关注免税店与广告业务.docx

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行业研究I机场目 录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、国内机场运营现状分析3(-)分类管理,两级分化现象严重3 (二)本钱端相对固化,利润增长高度依赖收入增长4(三)机场的公共属性定位使得航空业务收入偏低7 (四)枢纽机场非航业务收入重要性凸显8 \o Current Document 二、投资关注8 (一)国际航线业务占比及旅客结构影响航空与非航业务收入增长8(二)提升运营效率将是提升航空业务收入的关键11 \o Current Document 三、风险提示11图表目录 图表1 2017年机场吞吐量比照3图表2机场分类目录4 图表3分类价格制定标准4图表4内地航空公司内地航班航空性业务收费标准基准价4 图表5 2017年度上海机场营业总本钱分析图5图表6 2017年度白云机场营业本钱分析图5 图表7近10年营业本钱变化图6图表8营业本钱增长率比照图6 图表9上海机场营业总收入、营业总本钱、营业利润增长率图6图表10白云机场营业总收入、营业总本钱、营业利润增长率图7 图表11内航外线与外航外线收费标准基准价7图表12旅客吞吐量及旅客结构对航空业务与非航业务收入影响示意图8 图表13上海机场预计每年保底销售提成(亿元)9敬请阅读末页的重要说明 (二)提升运营效率将是提升航空业务收入的关键 机场具有一定的公共属性,航空业务时刻资源作为机场提供的垄 断产品,加之优质机场资源呈高度集中的现状,为了社会整体运行 效率的提升,并平衡机场与航空公司的利益关系,对于航空业务, 一定范围内实行政府指导价是必要的。 参考2015年底民航局将白云机场与浦东机场作为航班时刻资源 市场配置改革试点的模式,对2016年每周新增的196个起飞/降落 时刻中的50%进行市场配置,用于国内干支线客运飞行,另外50% 实行行政配置,用于国际地区飞行。其中白云机场以“时刻拍卖” 模式开展,浦东机场以“时刻抽签+使用费”模式开展。白云机场的 “时刻拍卖”模式可以说是对时刻资源完全市场化定价,从最终的 拍卖结果来看,以9000万的最高成交价计算,3年使用时间,每周 7趟航班,单趟航班的使用费价格超过8万。因此航空业务的收费 完全市场化放开目前来看并不可行,从国际上大多数国家来看,很 少有完全放开的先例,多有行政指导价。 民航局在2017年对内航内线的航空业务收费基准价进行了上调, 并放开了一类机场基本地面服务的收费,由政府指导价调整为市场 调节价。尽管从收费标准看,内航内线的收费标准仍低于亚太地区 主流机场的收费水平,但预计短期内收费标准不会再有重大变化。 在空域管制、时刻供给总量严格限制的客观外部环境下,合理规 划基建、充分利用产能、优化航班波等提升运营效率的方式才是未 来提升航空业务收入的关键。 三、风险提示 新建产能释放不及预期风险、空域紧张风险。 敬请阅读末页的重要说明、国内机场运营现状分析 (一)分类管理,两级分化现象严重 根据中国民航局发布的2017年民航机场生产统计公报,截至 2017年底,我国境内民用航空定期航班通航机场共228个,定期航 班通航城市224个。从旅客吞吐量看,两级分化现象十分严重。枢 纽机场时刻供不应求、旅客吞吐量超过设计上限的情况明显,而占 据多数的中小机场,那么明显供过于求。 图表12017年机场吞吐量比照资料来源:民航局2017年民航机场生产统计公报、网信证券研究开展部 年旅客吞吐量人次 机场数 吞吐量占全部境 内机场旅客吞吐 量的百分比 场均吞吐量占全 部境内机场旅客 吞吐量的百分比 首都机场、浦东机场、 白云机场、虹桥机场 4 23.82% 5.96% 其他年旅客吞吐量人 次1000万以上 28 57.16% 2.04% 年旅客吞吐量人次 200 73-1000 万 26 11.76% 0.45% 年旅客吞吐量人次 200万以下(含停航 的陕西安康机场) 171 7.25% 0.04% 国内盈利机场只占一小局部,大局部机场处于盈亏平衡或对补贴有 高度依赖的状况。即使作为枢纽机场的白云机场与首都机场,也同样 对民航开展基金返还作收入处理政策有高度依赖(政策2018.11月底 止)。根据白云机场发布的公告,其在2015~2017年收到的返还金额 分别为6.98亿元、7.77亿元、8.37亿元,占当年收入总额的12.42%、 12.60%、12.38%,占当期营业利润的 39.95%、40.79%、38.64%。 根据上市公司2017年年报,净利润最高的上海机场年度净利润为 36.83亿,与此同时,根据2019年中小机场补贴预算方案,预计对 168家中小机场提供246万~1770万不等的补贴,合计补贴金额到达 15.18亿元。 我国对机场施行分类管理制度,分为一类1级、一类

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