公司估值与财务模型.pptxVIP

会计学 1 公司估值与财务模型 2 估值矩阵 估值对象和估值方法的组合 对权益价值的评估 对企业价值的评估 可比分析法 （一阶段） 市盈率PE 市净率PB 企业价值倍数 现金流贴现法 （多阶段） 股利贴现模型DDM 权益自由现金流贴现模型FCFE 企业自由现金流贴现模型FCFF 第1页/共16页 3 现金流贴现法 原理：资产的价值等于未来产生的现金流现值之和 前提假设：公司可持续经营 基本公式： 第2页/共16页 4 常用的现金流贴现法 主要的现金流贴现法 根据不同的对象和不同的现金流，有不同的方法 匹配原则：即现金流和对应的贴现率应该相匹配。 第3页/共16页 5 确定贴现率 第4页/共16页 6 计算自由现金流 从EBIT开始比较方便 EBIT -EBIT*t =NOPLAT +DA +/- ΔWC +/-Capex =FCFF +/- ΔDebt =FCFE 解释 息税前利润 有效税率 调整现金税后的净损益 折旧与摊销 营运资本净变动（减少为+，增加为-） 资本性净支出，扣除折旧 可以分配给股东和债权人的现金流 债务净变动 可以分配给股东的现金流 第5页/共16页 7 现金流贴现方法的总结 特点： 是对持续经营公司内在价值的评估 需要对公司经营活动和资本结构作出若干假定 依据5－10年（或者覆盖公司超常增长期）的财务预测 可利用财务模型对各种假定加以测试，并深入了解