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场内期权隐含波动率一般会呈现“平值期权 IV 低，两侧期权 IV 高”的形态，即所谓的隐含波动率微笑。但很多时候波动率并不“微笑”，而是会出现左偏或右偏这类“假笑”的结构。
造成这一现象的原因与市场对标的资产收益分布不对称的认知有关。如股市容易遭遇黑天鹅，短期暴跌的概率要高于暴涨的概率，因此对股价下跌保护的需求导致更多人买入虚值看跌期权推升 IV，而且由于有很多专业机构会从事卖虚值看涨期权的备兑增益策略，因此虚值看涨期权的 IV 也会稍低一些，从而呈现出 IV 左边高右边低的左偏结构。而商品市场则相反，由于更容易出现极端大幅上涨行情， 因此更多时候会保持虚值看涨期权
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