2021财管 郑晓博基础班 第5章附件.pdfVIP

灵狐版 注会财管争议与疑难问题 如何比较内含报酬率和会计报酬率 如何比较内含报酬率和会计报酬率 一、引言 投资项目的内含报酬率(Internal Rate of Return，以下简记做 IRR) 和会计 报酬率(Accounting Rate of Return，以下简记做 ARR ) 孰高孰低？ 有的观点认为，因为会计报酬率计算时不需考虑折现，内含报酬率计算时需 要折现，所以会计报酬率一定高于内含报酬率。但事实上，会计报酬率不一定高 于内含报酬率。例如，注册会计师财管教材的例题 5.1 中的三个项目，会计报酬 率均低于内含报酬率。 也有的观点认为，会计报酬率是以利润为基础计算的，没有考虑折旧对现金 流量的影响，会计报酬率的结论与以现金流量为基础的折现评价指标之间没有必 然联系。这个说法也不全面，折旧的影响其实是导致内含报酬率高于会计报酬率 的因素。 内含报酬率是基于现金流口径来计算的，需要考虑货币时间价值；会计报酬 率是基于净利润口径来计算的，不考虑货币时间价值。两者的计算口径不同，比 较起来有一定困难。另外，内含报酬率通常用插值等迭代方法计算，一般没有明 确的显式解，这进一步增加了比较的难度。 会计 学文献 中，普遍