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证券研究报告 ·A 股公司深度 环保设备Ⅱ
稀土回收产业高景气， 华宏科技(002645)
龙头先发优势确立强者恒强
投资摘要：
公司“牌照”+ “铲子”逻辑较强。公司作为稀土回收以及废钢设备双 首次评级 买入
龙头，将受益于双碳背景加持以及国内政策支持。公司持续加码稀土废
料综合利用业务，在原材料端保障下，未来扩产潜力大, 稀土回收板块 发布日期： 2022 年08 月 08 日
有望成为公司未来业绩发力点。废钢加工设备需求有望稳健增长，下游 当前股价： 20.59 元
行业生产规模提升、兼并集中化趋势显著，必将带动对大型化设备需求，
公司具备高端大型设备生产能力，单台售价提升明显。同时子公司威尔
曼是电梯零部件领域细分龙头，服务于国际一流整梯品牌，为公司提供
稳定业绩支撑。
率先布局，抢占行业先机，未来扩张潜力大。先后收购鑫泰科技以及江
西万弘，现拥有 1.58 万吨废旧磁材加工能力，2023 年下半年有望拥有
4.38 万吨废旧磁材加工能力，对应稀土氧化物分离产能从4000 吨扩张至
1.1 万吨，CAGR 超过 60% 。同时，华宏科技深耕稀土回收多年，从成
本控制、细节管理以及工艺技术的匹配各个环节，最终体现为华宏收率
主要数据
高达97%，高于行业平均收率93%-95% 。新进入者，需要面对在原材料
股票价格绝对/相对市场表现（%）
保障、成本控制（价格倒挂）、收率保障等多层次竞争，进入壁垒较高。
1 个月 3 个月 12 个月
公司持续加码稀土废料综合利用业务。原料端方面，公司与南方稀土投 -3.11/0.98 9.98/2.47 2.06/8.74
资设立了控股子公司赣州华卓（磁材废料年处理量6 万吨，45%权益， 12 月最高/最低价（元） 28.6/14.83
现已投产），目前产能利用率50%，2023 年有望达产将占据稀土回收市 总股本（万股） 58,208.17
场份额的40% ，项目将为鑫泰科技、江西万弘提供充足的原材料 ， 流通A 股（万股） 47,610.62
且具有成本优势，在稀土资源综合利用领域形成产业协同。 总市值（亿元） 119.85
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