永和股份-市场前景及投资研究报告-产业一体化增长，专注高附加值含氟聚合物.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年08 月23 日 永和股份 （605020.SH ） 强烈推荐（首次） 产业布局一体化带来增长，专注高附加值含氟聚合物 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：35.33 元 公司是氟化工行业精品企业。不同于传统氟化工企业，公司发展方向聚焦于高 基础数据 附加值的含氟聚合物精细化工领域，目前拥有1.28 万吨含氟高分子材料，在建 总股本 （万股） 26975 3 万吨，起来每年含氟聚合物业务营收复合增速有望达100%。公司含氟聚合物 已上市流通股（万股） 12309 产品国内领先，能够逐步替代国外先进产，FEP 产品9 万-13 万元/吨，已经实 总市值 （亿元） 95 现出口，国内替代速率在加快；PFA 产品单吨超过 20 万元，受益于国内特种 流通市值 （亿元） 43 气体产能增加，需求也在快速提高；HFP 产能投产后将是国内最大产能规模， 每股净资产 （MRQ ） 7.8 ROE （TTM ） 14.2 四代制冷剂、液态冷却液都将以此为原材料。 资产负债率 46.0% ❑ 公司已完成氟化工全产业链覆盖，未来将聚焦于拥有更高附加值的含氟高分 主要股东 童建国 主要股东持股比例 44.25% 子材料业务。公司作为一家集萤石资源、氢氟酸、单质及混合氟碳化学品、 含氟高分子材料的研发、生产和销售为一体的氟化工领军企业之一，是我国 股价表现 氟化工行业中产业链最完整的企业之一。公司萤石资源和无水氢氟酸等原材 % 1m 6m 12m 料自给优势显著。在萤石供给趋紧的行业背景下，完整的产业链布局能帮助 绝对表现 27 31 -11 公司：（1 ）确保原材料供应，保障生产经营的持续性；（2 ）结合各地的资 相对表现 29 39 1 源、劳动力、技术、产业配套等禀赋因地制宜地布局各产业链环节，构筑产 (%) 永和股份 沪深300 60 业链成本优势；（3 ）掌握各环节的工艺和生产技术，有利于保障产品品质， 40 不断提高公司对全产业链的研究实力和技术水平。截至 2021 年底，公司拥 20 0 有萤石精粉年产能 8 万吨，无水氢氟酸