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2022年热泵行业分析报告 1、问题1：热泵是什么？ 1.1、热泵概念：将热能由低温物体转移至高温物体的节能装置 水往低处流，水泵是能将水由低处送往高处的装置。热能由高温物体传向低温物 体，热泵则是能将热能由低温物体转移至高温物体的装置，可以为用户提供采暖、 制冷、热水、烘干等功能。 热泵具有有偿和节能两个特征。从有偿特征看，根据热力学第二定律，热能无法 自发地、无代价地由低温物体转移至高温物体。因此热泵进行“热能搬运工作”需 要先输入一部分热能（通常为易被利用的高位能，如电能）用于启动。从节能特 征看，热泵以少量的热能（1 单位易被利用的高位能）启动装置，从而获取空气、 土壤或水中的大量热能（3-5 单位难被利用的低位能）。在提供等量热能的前提下， 热泵能耗成本约为燃煤的 15%-20%，纯电能的 25%-30%、燃油/燃气的 30%-50%、 常规太阳能的 60%-70%。 1.2、热泵常见分类：按低位能来源及按功能划分 热泵按低位能来源，可分为空气源热泵、地源热泵和水源热泵，空气源热泵为主 流。据《中国热泵产业发展报告（2022）》统计，2021 年中国热泵行业销额规模 为 248.2 亿元，其中空气源热泵销额规模为 227.1 亿元，占比达 91.50%。相比空 气源热泵，地源热泵与水源热泵虽在部分体验上具有优势（如噪音、除霜等）， 但经济和环境问题较为突出，体现在：1）经济不友好，设计、建造以及维修成 本较高。如为保证传热性能，地源热泵埋管占地面积和深度大，短期设计建造难， 长期维修难且不利土地未来开发。再如水源热泵需充分调查水源状况且取水构筑 物复杂。2）环境不友好，存在引发次生环境问题的隐患。如水源热泵若利用地下 水，则需考虑回灌困难的问题。 作为主流的空气源热泵，按照功能多寡可进一步划分为单功能（采暖/热水）、两 联供（采暖+制冷）以及三联供（采暖+制冷+热水）。 单功能：单功能热泵可提供采暖或热水功能。家用型热泵体积较小，安装方便， 适用于于家庭、小型商铺等小面积范围。商用型使用年限较长，可达 15 年，主要 适用于宾馆、工厂、泳池等。 两联供：两联供具有制冷及采暖功能，因冷媒的不同可分为上水下水（空调及地 暖均使用水系统）、上氟下水（空调使用氟系统，地暖使用水系统）和上氟下氟（空 调及地暖均使用氟系统）。市场中以上水下水及上氟下水较为常见，2021 年市场 占比合计约 99%。 三联供：三联供在二联供基础上加入热水功能，综合能效比更高，初始投资和运 行费用比传统空调+热水器节省 10%以上。但因各地水质不同，生活热水需做二 次换热系统以杜绝腐蚀穿孔问题，冷凝温度需提高 5℃，主机的 COP 值下降，因 此三联供稳定性不及二联供。 2、问题2：热泵行业的成长逻辑是什么？ 热泵行业的成长逻辑分为两个层面： 一是宏观层面，热泵低碳节能，有利于国家实现气候安全及能源安全的战略目标， 是各国的重点扶持产业。此外，国家气候安全及能源安全战略具有长期性和确定 性，行业有望长期受益政策红利。 二是微观层面，热泵节能效果好，在政策补贴下经济效益优势明显，且采暖、制 冷、热水需求较为刚性，具备坚实的需求基础。 2.1、成长逻辑1：能源安全，降低能源供应风险 能源安全问题是各国核心利益，2020 年中国、欧盟 27 国及美国能源对外依存度 分别为 22.5%、57.5%、-3.7%，其中西班牙、德国等部分欧洲大国能源对外依存 度高达 60%以上。长期来看，热泵节能效果明显，在工商民领域全面推广能够改 善能源安全问题。短期来看，欧洲能源供给高度依赖俄罗斯的油气出口，俄乌冲 突后欧洲地区能源价格飙升、能源供给严峻，欧洲各国纷纷加码热泵支持政策， 进一步刺激热泵消费。 2.2、成长逻辑2：气候安全，助力碳中和目标 气候问题是国际关系的重要议题，世界主要国家均将减碳视为重要国际责任。相 比其他加热方案，热泵减排优势明显。在 IEA 发布的《Net Zero by 2050》和 CHPA 发布的《热泵助力碳中和白皮书（2021）》均将热泵视为重要的减排设备之一。 2.3、成长逻辑3：经济考量，优化生产生活成本 热泵的经济性是基于对当前补贴力度（固定成本）和未来能源价格（可变成本） 的综合考量。我们分别测算了欧洲和中国市场热泵购买的经济性问题。 欧洲市场：热泵产品主要用于替换原有的燃气壁挂炉，补贴加持下一般不到 3 年 便可回本。我们以德国采暖市场为例进行测算，基于 AG Energiebilanzen 估算的 德国每户家庭年供热耗能为 14644kwh 以及补贴为安装费用的 45%，假设热泵设 备效率为 400%、燃气壁炉设备效率为 92%、年资本成本为 6%。其中，电价取过 去 12 个月的平均电价，天然气价格则基于目前现价，分高、中、