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股权集中度代理成本与银行经营绩效关系研究 股权集中度、代理成本与银行经营绩效关系研究 　　【摘要】文章依据我国上市银行2003—2016年的数据，从委托代理视角出发，将代理成本引入股权集中度与银行经营绩效的分析框架，构建中介效应模型，实证分析了股权集中度对代理成本和绩效的影响。实证分析结果表明：股权集中度与经营绩效之间呈现出显著的正相关关系;股权集中度与第二类代理成本（不良贷款率）显著负相关，对第一类代理成本（业务及管理费用率）没有显著影响;第二类代理成本对股权集中度与经营绩效的关系起到中介效应。股份制银行回归结果与总样本基本一致，而国有商业银行与城商行中介作用不显著。 　　【关键词】股权集中度;代理成本;中介效应 　　【中图分类号】f275【文献标识码】a【文章编号】1002-5812（2019）09-0045-04 　　一、引言 　　2018年以来，世界政治经济格局发生了深度变化，金融体系所处的环境越来越复杂。银行作为金融体系的重要组成部分，银行的稳定对金融体系具有十分重要的意义。股权结构影响权利的分配，权力配置情況会显著影响银行的经营绩效。自平安银行上市后，至2015年上市银行仅16家。而自2016年至今短短三年，又有12家城商行上市。因此，在新一轮商业银行上市浪潮的背景下，研究银行股权结构问题有助于选择合理的股权集中比例，完善治理结构。股权集中度作为衡量股权结构合理与否的最重要的指标之一，研究其与上市银行经营绩效的关系，有助于银行完善治理结构。 　　代理成本理论最初是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的，随着理论的发展，代理成本理论逐步扩展到所有存在委托代理关系的经济行为中。银行作为特殊的企业，也存在委托代理关系。理论上我国商业银行的国有产权、股份制改造、大股东控制等特点均可能产生比较严重的代理成本，而代理成本的存在会对股权集中度与银行绩效的关系产生影响。所以，本文以上市银行为研究对象，将代理成本引入股权集中度与银行经营绩效的研究体系，探讨这三者之间可能存在的传导机制，研究股权集中度对经营绩效的作用路径，为改善银行治理结构提供有用的参考。 　　二、文献综述 　　股权结构和经营绩效之间的关系一直备受关注。国内外的学者也从未停止过关于两者关系的研究，但至今仍未达成一致意见。代理成本的概念由詹森（jensen）和梅克林（meckling）正式提出，并提到代理成本会随着内部股东股权比例的增加而减少，从而公司价值越高;反之，内部股东股权比例越低，代理成本越高。 　　基于我国商业银行的特殊性，国内研究者侧重于从不同的股权性质研究它们同经营绩效的关系。祝继高等（2012）运用城市商业银行进行实证分析，结果显示第一大股东的持股比例越高，银行不良贷款率与经营绩效负相关;独立董事对银行大股东的“掏空”行为有着显著的抑制作用。马静等（2014）发现股权集中度与上市银行综合绩效之间呈倒u型曲线关系。骞磊（2017）运用11家上市银行2008—2015年面板数据，从股权集中度和股权性质两个角度进行实证分析发现，增加高管持股比例，有利于提高银行绩效，且这种效应并不是传统意义上的线性关系;民营企业控股型商业银行经营绩效较好，但是外资控股的银行并没有表现出预期的良好业绩。刘丹和张兵（2018）利用2012—2015年的数据研究发现，不同性质的股权、不同的持股比例也对经营绩效会产生不一样的影响。高管持股比例越高，农村商业银行的财务绩效越好;非金融法人持股比例越高，银行财务绩效越差;政府性质股东持股比例越高，银行的财务绩效越差，但政府持股有利于提高社会绩效表现。 　　综上，以往研究虽结论不同，但都是直接分析了股权集中度与银行绩效的关系，很少有研究者从委托代理视角来考虑股权集中度、代理成本与银行绩效三者之间的传导机制。因此，本文以上市银行为研究对象，探讨股权集中度、代理成本、银行经营绩效之间的内在传导机制，了解其作用路径。 　　三、研究假设与设计 　　（一）研究假设 　　从委托代理理论角度分析股权集中度和银行经营绩效的关系，股权集中度会通过影响两类代理成本来影响经营绩效。上市公司委托代理问题实际上有两类，第一类是在经营上，股东与管理者之间的代理问题;我国职业经理人市场还很不完善，经理人并没有很严厉的外部压力可能损害股东利益。第二类是在监督上，中小股东和大股东之间的代理问题。大股东由于天然的优势控制着公司的经营和管理，中小股东的利益得不到有力支持。当股权集中度较高时，一方面股东能够有效约束管理层行为，降低代理成本。另一方面股权集中度过高，可能导致大股东谋求私利，侵占中小股东的利益，降低银行经营绩效。当股权集中度较低时，股权分散，中小股东由于监督