2022年9月纯债与混合资产策略基金投资策略报告.pdf

2022 年9 月纯债与混合资产策略基金 第一部分：市场回顾 1.1 社融信贷大幅回落，央行超预期降息，非对称下调LPR 7 月消费社零数据当月同比涨幅略有回落；投资当月同比涨幅小幅回落； 房地产投资当月同比涨幅进一步大幅回落，累计同比涨幅继续收窄；基建投资 当月同比涨幅、累计同比涨幅进一步回升；制造业投资当月同比涨幅、累计同 比涨幅略有回落。进出口方面，7 月出口当月同比增速进一步回升。通胀方面， CPI 同比涨幅略有上升；PPI 同比涨幅继续收窄。金融数据方面，社融、信贷 当月同比大幅回落；M2、M1 剪刀差略有下降，M2 同比涨幅继续上升。 央行超预期降息，非对称下调 LPR，释放 “稳地产”信号。2022 年 8 月 15 日，央行超预期下调 MLF 利率 10BP，MLF 缩量续作，1 年期 MLF 投放 4000 亿元，到期 6000 亿元。22 日，LPR 非对称下调，其中 1 年期 LPR 下调 5BP，5 年期 LPR 下调 15BP，24 日，国常会召开，稳经济一揽子政策出台， 新增3000 亿政策性开发性金融工具额度，用好5000 多亿专项债结存限额，地 产方面提出 “一城一策”，释放了相对明确的 “稳地产”信号。DR007 （截至 2022/08/29 ）月内低点为1.29%，月内高点为1.71%，月末为1.62%，较上月 末下行2BP。 截至 2022/08/29 ，中债综合净价指数较上月末上涨0.44%，中证可转债指 数较上月末下跌 1.24%。1 年期国债收益率较上月末下行 11BP；10 年期国债 收益率较上月末下行 13BP。1 年期、3 年期、5 年期AA-AAA 中票信用利差较 上月分别变动-5BP、- 12BP、-5BP。5Y-3Y AAA 级、AA+级、AA 级中票期限 利差较上月分别变动-2BP、-2BP、2BP。 图表 1：近 1年中债净价指数及中证可转债指数走势 图表 2：近1年国债及国开债收益率走势（% ） 注：数据截至2022/8/29 ；取2021/8/29 为基期 注：数据截至2022/8/29 图表3：近 1年中票信用利差走势 （% ） 图表 4：近1年中票期限利差走势（% ） ；数据截至2022/8/29 ；数据截至2022/8/29 - 2 - 2022 年9 月纯债与混合资产策略基金 1.2 纯债及混合资产策略基金：纯债产品收益表现较好，转债基金跌幅较大 援引中国基金报相关报道，监管近期对“固收+”产品的条款细节、对外 宣传口径、基金经理任职资质等提出了相关规范要求，对“固收+”概念的认 定收窄至二级债基及合同约束权益类资产上限在 30%范围内的偏债混合型基金