可转债发行定价报告：芳源转债，NCA前驱体领军企业，适当关注.pdfVIP

芳源转债：NCA 前驱体领军企业，适当关注 可转债发行定价报告 ｜2022.9.22 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 芳源股份主要产品为锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料，主要用于 锂电池和镍电池的制造。公司 2018-2021 年营收 CAGR 为 38.93%。2022H1 公司实现营业总收入/归母净利润 9.46/0.03 亿元，同比+4.76%/-94.77%。公 司近期毛利率有所下滑，主要受公司与重要客户松下 NCA 的合作模式发生变 化以及液碱等辅料价格上涨等因素影响。行业层面，近年来随着三元正极材料 的出货量不断提升，三元前驱体市场需求也不断增长。公司关注点在于：（1） 明明 与全球最大的环保服务企业之一威立雅合资设立动力电池回收拆解企业威立 FI