保健食品行业全景图：市场规模十倍增长空间，可积极参与并购享发展红利.pdfVIP

证券研究报告 行业：食品饮料 保健食品行业全景图 市场规模十倍增长空间，可积极参与并购享发展红利 平安证券股份有限公司 平安证券研究所 2019年7月10日 证券分析师 研究助理 文献 投资咨询资格编号：S1060511010014 蒋寅秋 一般从业资格编号：S1060117110064 刘彪 投资咨询资格编号：S1060518070002 何沛滨 一般从业资格编号：S1060118100014 导读：市场规模十倍增长空间，可积极参与并购享发展红利  保健食品是什么？保健食品在我国是指声称具有特定保健功能或者补充维生素、矿物质为目的的食品， 2018年市场规模超1,600亿。行业可再细分为3个子领域：膳食补充剂、体重管理和运动营养领域。  为什么保健食品行业值得投资？参照成熟市场水平，市场规模仍有10倍增长空间。行业高成长天花板来 源于：1、人口老龄化、城市人口亚健康化&新增三四线城镇消费者，消费人群继续扩大；2、人均消费额 基数低但增速快，有望持续升至国际高水平。政策方面，2016年国务院印发并实施了 “健康中国2030”规 划纲要，利好大健康产业发展，医保支出的压力加大也将推动预防疾病的产业发展。  保健食品企业如何竞争？由于不同人群的消费需求差异极大，企业的竞争首先体现在品类选择上，后续 品牌投入也是企业竞争的重点。但由于各企业竞争的赛道重合度高、消费者普遍对品牌认同度&忠诚度低， 因此企业竞争的核心在渠道上。  保健食品行业的发展趋势？行业目前面临着监管严格化和规范化的趋势，市场份额将持续向行业龙头集 中。此外由于新产品研发的风险高且难度大，通过并购迅速扩张则成了企业的最佳选择。并因品牌信任 度高&竞争领域不重合，海外品牌成为国内企业并购的首选。展望未来，成熟企业应具备多个子品牌对应 不同消费需求，而行业未来发展将取决于需求增加、人均消费上升、政策监管&资金支持等因素的影响。  如何分享保健食品行业发展的红利？保健食品行业拥有很高的成长天花板，投资方的核心参与机会在于 企业并购时提供的资金支持，各公司自身产能扩张和设备升级也是潜在的业务机会。  风险提示：1、宏观经济风险；2、行业政策风险；3、食品安全事故风险；4 、并购业绩未达预期风险。 2 保健食品行业上下游 维生素原料 矿物质原料 原材料供应 …… 自营品牌生产商 直销员/直营店 药用辅料/食品 渠道经销商 添加剂 电商、药店等 非直营店直供 代工生产商 包装供应 中游保健食品 下游经销商& 上游原材料供应商 生产商 零售商