血制品行业研究框架与投资逻辑.pptx

1. 血制品行业概览-行业逻辑框架血 制 品 行 业 逻 辑浆站数量采浆量投浆与生产批签发增量看地方政府审批及并购单采能力看地域、人口、经济发展水平生产计划调节与生产工艺优质跟踪数据供给端潜在医疗需求白蛋白用于ICU、肝胆、消化道肿瘤等科室静丙用于神经、儿科、血液科、肿瘤等科室特免类产品主要在疾控、疫苗接种点、基层医疗机构使用凝血因子类产品用于血友病或各类凝血障碍相关疾病需求端渗透率与学术营销潜在空间 ? 临床使用及认知水平渠道库存—— 公司库存院内/院外国内/国外渠道端供需周期静丙出口浆量规模浆站拓展能力产品品种学术推广投入浆站资源决定浆量浆量决定收入体量产品数量决定盈利能力企业投资价值21. 血制品行业概览-板块近期复盘2019年，行业在两票制后的清库存渐入尾声，企业端面临的需求有所改善。2020年初-2020年8月，血制品在疫情防控中的作用凸显，市场情绪较好推动行业估值拉升。2020年下半年-2022年4月，全球疫情趋势逐渐明朗，国内血制企业采浆受损，海外血制企业战略收缩以确保中国市 场供应，广东省联盟药品集采清单纳入血制品品种，板块估值回落。2022年上海疫情初期，市场对疫情发展的预期 不明，板块超调。2022年5月以来，疫情后复苏趋势明确，血制品估值开始修复疫情管控措施对采浆、下游需求产生一 定影响，新冠疫苗的批签发挤出了血制 品批签发，部分血制企业业绩不及预期550.00%2020年以来,新冠疫情爆发， 静丙被协和医院写入《新冠诊 疗建议方案》，血制企业完成 静丙清库存450.00%国内疫情反复，采浆及终端 产品使用不同程度受损，市 场对政策的影响未形成一致 预期，板块过度回调350.00%广东集采落地，对价格影响较小，上海疫情影响逐渐消退，疫情后复250.00%苏预期驱动板块估值修复2019年,血制品渠道库 存清理渐入尾声，生产 企业端需求预期改善150.00%50.00%-50.00%天坛生物上海莱士华兰生物派林生物博雅生物卫光生物博晖创新医药生物(申万)3，西南证券整理1. 血制品行业概览-血制品简介血制品是由健康人或经特异免疫的人血浆，经分离、提纯、或由重组DNA技术制备的一类产品。血制品生产工艺流程图血制品主要包括人血白蛋白制剂、人免疫球蛋白制剂、人凝血酶和凝血因子制剂以及其他类型血浆蛋白制品。血浆上清冷胶沉淀血液成分组成及血制品来源凝血因子Ⅷ组分Ⅰ沉淀上清纤维蛋白原白蛋白组分Ⅱ沉淀上清水免疫球蛋白组分Ⅲ沉淀上清组分Ⅳ沉淀上清血浆蛋白质凝血因子破免凝血酶原复合物组分Ⅴ沉淀上清红细胞低分子物质血液其他狂免凝血酶白蛋白白细胞静丙血小板4数据来源：西南证券整理1. 血制品行业概览-血制品简介血制品主要适应症血制品大类主要产品主要适应症重组产品及障碍2021版药品医保适应症2009版药品医保目录白蛋白人血白蛋白用于治疗失血、创伤及烧伤等引起的休克；脑水 肿及大脑损伤所致的颅压升高；肝硬化或肾病引 起的水肿或腹水；防止低蛋白血症等无/产量、成本、纯度、杂质等问题限抢救、重症或因 肝硬化、癌症引起 胸腹水的患者，且 白蛋白低于30g/L限儿童重度病毒感染和工伤保险免疫球蛋白肌注人免疫球蛋白预防麻疹和甲型肝炎等病毒性感染无无特殊限制无特殊限制静注人免疫球蛋白防治各类原发性免疫球蛋白缺乏症、继发性免疫球蛋白缺乏症、自身免疫性疾病等无/成分复杂限儿童重度病毒感染和工伤保险限儿童重度病毒感染和工伤保险乙型肝炎人免疫球蛋白用于乙型肝炎预防无--狂犬病人免疫球蛋白主要配合狂犬病疫苗使用，用于被狂犬或其他可疑携带狂犬病毒的动物严重咬伤的患者有无特殊限制无特殊限制破伤风人免疫球蛋白用于预防和治疗破伤风，尤其适用于对破伤风抗毒素(TAT)有过敏反应者无无特殊限制无特殊限制凝血因子纤维蛋白原用于治疗获得性低纤维蛋白原血症，如严重肝病 出血、病理产科出血等，及先天性低(无)或异常纤 维蛋白原血症无/分子量较大限低纤维蛋白原血症致活动性出血限低纤维蛋白原血症致活动性出血凝血酶原复合物用于治疗先天性和获得性凝血因子Ⅱ、Ⅶ、Ⅸ和Ⅹ缺乏症（单独或联合缺乏），肝脏移植，DIC等无/分子量大、成分复杂限手术大出血和肝病导致的出血；乙（B）型血友病或 伴有凝血因子Ⅷ抑制物的血友病患者限手术大出血和肝病导致的出血；乙（B）型血友病或 伴有凝血因子Ⅷ抑制物的血友病患者凝血因子Ⅷ用于治疗甲型血友病和获得性凝血因子Ⅷ缺乏而导致的急性或手术期出血治疗有无特殊限制无特殊限制其他α-1抗胰蛋白酶制剂肺气肿、急性肺损伤无/合成难度大--α-2巨球蛋白酶制剂放射性损伤及溃疡无/分子量较大--转铁蛋白制剂低转铁蛋白症无/合成难度大--5《血液制品临床应用指导原则（征求意见稿）》,国家医保局，西南证券整理1. 血制品行业概览-从生产到流通血制品生产流通过程图流通商/经