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股价同步性富于还是缺乏信息含量 文档信息 ： 文档作为关于“生活休闲”中“保健养生”的参考范文，为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文7100字，doc格式，可编辑。质优实惠，欢迎下载！ 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 文1：股价同步性富于还是缺乏信息含量 2 一、文献回顾 2 （一）股价同步性 2 （二）增发抑价 4 （一）假设的提出 5 （二）主要变量的定义 5 1.股价同步性 5 2.定向增发抑价 5 （三）其他控制变量 7 1.Ln_Analyst――分析师跟随 7 2.Big――定向增发对象为控股股东或者关联股东 7 3.Cash――定向增发为现金购买方式 7 4.Soe――企业性质 7 5.Preoffer_10――定向增发前10天股价均值 8 6.Market_cap――流通在外的股票市值 8 7.Ln_age――公司成立年数 8 8.Total_vol――总波动 8 9.Sys_vol――系统波动 8 （四）经验研究模型 8 文2：分析师关注与股价同步性 9 一、 引言 9 二、 国内外相关文献综述 10 参考文摘引言： 12 原创性声明（模板） 13 文章致谢（模板） 13 正文 股价同步性富于还是缺乏信息含量 文1：股价同步性富于还是缺乏信息含量 股价同步性是各国证券市场普遍存在的现象，在我国尤为突出。国内研究普遍认为股价同步性越高，市场效率越低，信息含量越低，但是缺乏实证的检验。本文以定向增发为例，将定向增发折价程度作为信息不对称的度量指标，研究定向增发折价程度与股价同步性的关系。考虑到上市公司的分析师跟随数量在一定程度上能够降低信息不对称程度，本文进一步考察股票价格的同步性、分析师跟随数量与定向增发折价程度之间的关系。另外，在我国定向增发实践中，超过一半的定向增发对象为上市公司的控股股东或者关联股东，本文还将考察定向增发对象对股价同步性与定向增发折价关系的影响。 一、文献回顾 （一）股价同步性 Morck等（2000）率先提出股价同步性的概念，并用R2来计量股价同步性，发现经济发展水平越差的地区股价同步性越高，对投资者保护越差的国家股价同步性越高，新兴资本市场的股价同步性显著高于发达国家。Wurgler（2000）发现股价同步性越低的地区，其资本配置效率越高，因为股票市场融入了更多公司层面的信息。Durnev等（2003）研究发现具有低股价同步性的公司和行业，其当前的股票收益与未来盈余的关联越强，其中包含的关于未来盈余的信息越多。 然而，对于股价同步性与信息含量的负相关关系也有学者提出质疑，Dasgupta等（2010）认为在信息透明的环境当中，股票价格包含着更多关于未来盈余的信息，因此当未来盈余实际实现的时候，市场的“惊喜”（“意外”）较少，因此现在股价中的信息含量越高，则未来的股价同步性越高。Chan等（2013）认为，股价同步性越高，股票的流动性越好，因为股价同步性越高的股票，市场参与者能够从市场中获得更多关于公司的信息。 国内关于股价同步性的研究大致分为两类：一类是检验股价同步性的信息含量。王亚平等（2009）运用中国股票市场的数据发现，公司信息透明度越低，股价同步性越低，股价同步性与信息透明度的正向关系随着机构投资者持股比例的提高而减弱。金智（2010）研究发现会计信息质量与股价同步性正相关，但是由于我国股票市场存在卖空限制，这种正相关关系仅存在于负向盈余管理的情况。许年行（2011）从收益“惯性”和“反转”与R2的关系入手，考察我国股市股价同步性的生成机理，发现我国股市不存在“惯性”现象，而存在显著的“反转”现象，不同市场态势下，收益的“惯性”现象和“反转”现象的表现形式不同。肖浩等（2011）通过模型估计股票的信息性交易概率，作为知情交易的直接度量，检验信息性交易概率与股价同步性的关系，研究发现信息性交易概率与股价同步性之间呈高度负相关关系。林忠国等（2012）用信息交易概率（PIN）作为信息含量的代理变量，发现股价非同步性与信息之间存在U型关系，另外在我国证券市场上，股价非同步性整体表现为噪音。 另一类研究是直接将股价同步性作为市场效率的代理变量，?J为股价同步性越高，市场效率越低。唐松等（2011）以股价同步性作为股价信息含量的代理变量，检验关联与股价信息含量的关系，结果发现与没有政治关系的公司相比，有政治关系的公司的股票价格同步性显著较高。史永等（2014）以股价同步性作为信息效率的代理变量，研究发现XbrL财务报告的实施能够有效降低股价波动的同步性。