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第十章 现金流量分析会计学第1页/共15页第一节 现金流量分析作为决策标准现金流量的重要性 NCF的大小是企业力量强弱的晴雨表。用净现金流量来衡量一个企业能力比用会计利润来计量更好。货币的时间价值 投资的货币经过若干时期后能产生更多的货币，这种额外的货币被称为货币的时间价值。两个决定因素：利息率和时间长度。现值的计算 现时支付、单一的将来支付、等额年金、不等额年金第二节 现金流量的评价方法第2页/共15页净现值法（NPV） 前提：必须要有一个预先给定的最小投资收益率。 净现值＞0，收益率＞给定的收益率，可接受； 净现值＜0，收益率＜给定的收益率，不可接受；内部收益率法（IRR） 内部收益率是净现值为零的收益率，最高者为最优。盈利指数法 盈利指数：每年现金流入量的现值与现金流出量之和的比值。 盈利指数＞1 可接受；盈利指数＜1不 可接受；税后净现金流量的计算 从现金收入中扣除所得税。第3页/共15页第三节 通过现金流量分析进行风险管理决策 例：某幢建筑物建于四年前，为研究所的人员使用，他们与厂方签订了为期10年的合同，研究人员同意在厂方的资助下开展研究工作，但所得收入归厂方。厂方预计其每年的收入为6万元，作为交换条件，厂方提供了20万元，资助建立研究所，获得必需的设备，在过去的四年里，由于火灾花在该建筑物维修方面的费用每年平均为1.6万元，厂方不负责建筑内部设备的火灾损失。第4页/共15页第三节 通过现金流量分析进行风险管理决策（续）净现金流量（NCF）的计算每年的现金收入 减：每年的现金支出（除所得税外）税前净现金流量减：每年所得税每年税前NCF减：每年的折旧费（200000/10） 应税收入所得税（40%）税后NCF200004000044000净现金流量的评价要素：初始投资项目使用年限每年税后NCF最小投资收益率2000010年4400012%第三节 通过现金流量分析进行风险管理决策（续）第5页/共15页（一）用净现值法评价NCF的现值（44000*5.560）减：初始投资的现值净现值（NPV）24860020000048600用内部收益率评价初始投资/每年NCF（税后）=200000/44000=4.545=年金现值系数用内插法求内部收益率（r）投资收益率年金现值系数年金现值系数16%r18%4.8334.4944.8334.545差额：2%0.3990.288R=16%+（0.288/0.399）*2%=16%+1.70%=17.7%第三节 通过现金流量分析进行风险管理决策（续）第6页/共15页确认预期损失概率每年火灾损失期望值0.800000710000070000.00320000060001.016000第三节 通过现金流量分析进行风险管理决策（续）第7页/共15页风险控制方法：（一）降低损失发生概率概率每年火灾损失期望值0.8000.150005000.00710007000.0031000030001.04200结论：火灾损失的期望值，1.6万元/年，0.42万元/年；初始投资20万元 ， 21万元；每年新增开支；折旧费1000元和维护费400元；在10%的复利贴现下，每年税后净现金流量为41640元，净现值为-25266元，内部收益率为14.88%，指标均高于前例。第三节 通过现金流量分析进行风险管理决策（续）第8页/共15页（二）通过合同转移风险 如该企业可以通过租赁把该建筑物的火灾损失风险转移给研究所，假设租赁费为10万元，另据税法规定，每年摊销金额（3万元）可作为费用在税前列支。 每年的税后净现金流量为4.8万元，其净现值为-28800元，内部收益率为9.63%。 该租赁安排得到相对地的净现值和内部收益率，效果不佳。 第三节 通过现金流量分析进行风险管理决策（续）第9页/共15页（三）避免风险 若该企业认为从该研究所获取的潜在收益不值得冒风险，则可能采取避免风险的策略。 若认为该研究所提供的研究成果是重要的，则冒险。 所获收益在扣除应用最佳的风险管理方法的成本后，低于其他方案的相应指标，采取避免风险的策略。第10页/共15页某公司计划采购一新设备以增加生产,此设备如不配有安全装置则价值10万元,如配有安全装置则价值10.5万元.估计采用此种新设备(无论有无安全装置)后,公司每年可节省成本5万元,设定:1)公司风险管理成本每年2万元,如有安全装置则风险成本下降30%,2)此设备无论有无安全装置使用寿命为10年,且无残值,采用直线折旧法,3)公司适用税率50%,4)资金成本为12%,求采购此设备是否配备安全装置进行决策.试用投资回收期法和NPV法来决策.项目有安全装置无安全装置账面价值现金流动账面价值现金流动营业成本节省5000050000风险成本节省6000节省额合计56000