克罗谈期货交易策略 中文版.doc

克罗谈期货交易策略 献给敬爱的吉恩和哈里-克罗 “……人类追求成功，总希望能快速找到方法并立刻实现; 但无情的现实告诉我们，不冒险就不会成功/ 约翰-保罗-琼斯，1779 PAGE PAGE # PAGE PAGE # 引 子 在《股市大亨》这本佳作中，作者约翰?崔恩描述了 9位投资大师 的生平事迹和专业技能。其中几位明星一一沃伦?巴菲特，本杰明?格 雷厄姆，T ?洛威?普莱斯，拉里?狄许和约翰?坦普顿，他们都是我 们熟悉的大师。在这些堪称“谋杀者行列”的投资者中，你也能找到斯 坦利?克罗的大名。崔恩描述了斯坦利在“不可能赌场”中赚钱的期货 交易。果真如此，克罗在赌桌上的确演出了几场精彩好戏，这绝非意外 或纯属运气。 70年代，斯坦利有一场为时3年的演出，他将自己的18000元增 值到100万元，他为他的合伙人也赚到了相同的报酬。斯坦利其它的精 彩演出，读者可以从崔恩的著作一窥究竟。不用多说，这些表现明白地 展现出他的胆识和智慧。 我并非“期货人”。我试图坚守在自己比较了解的金融工具，主要 是股票和债券。对我而言，阅读《克罗谈期货交易策略》是一种学习。 令我印象最深刻的是，克罗建议中最重要的原则几乎完全根植于对纪律 和常识的关注。简而言之，他最佳的建议透露出一切良好投资策略的基 础一一用心观察市场，深入研究，保持客观。斯坦利指出，不幸的交易 者“根据情绪而非纪律，依据感觉而非逻辑，以主观而非客观行事。” 斯坦利的交易哲学从一个核心思想导出若干重要原则，这个核心思 想几乎是所有投资行为的关键一一辨别出市场的重大趋势，并且顺势交 易。多数聪明的投资者都明白这个核心思想，在期货市场和股票市场获 利的关键是一样的。斯坦利表现良好且受重视的原因之一，即是他脚踏 实地而非浮沙建塔。 如果你见到斯坦利，会和我见到他一样，他认为交易期货不需要了 解太多的东西，你会对这个观点印象深刻。这也正是大多数真正专家最 突出的优点之一。他们不会过度自信或假装什么都知道。最好是承认自 己知识不足，而不断研究自己的假设和数字。斯坦利另一个重要原则是 ——做真实的交易。正如他所说，“期货交易所需要的纪律和客观方法 是本书一再重复的主题。”其实，这就是本书的主题。 阅读《克罗谈期货交易策略》一书，能使所有投资者有所收获。它 不会让你一夜之间成为鲜活的期货交易者，但本书为我们提供了可靠的 建议。对新手而言，书中用平铺直叙的文字告诉你市场是如何运作的， 以及哪种投资“系统”能带来利润。对专家而言，本书的很多细节能让 你锦上添花。对于普通投资者而言，斯坦利提出优秀投资者成功的线索 ——不断努力研究，并且付诸行动，以有纪律的方式顺势交易。任何投 资者都可以从斯坦利的合理建议中受益。 道格拉斯?A ?麦金 太尔 《金融世界》杂志总裁兼发行 人 纽约市 1987年5月27 0 PAGE PAGE # PAGE PAGE # 作者序言 西雅图来访的基金经理人，显然情绪不安，给我带来了挑战。那是 1985年11月中旬一个寒冷的下午，他来到华盛顿港，和我讨论他的期 货交易。当时我们坐在既是住处又是办公室的船舱中，他痛苦地描述着， 过去几年他一直在黄豆市场惨遭洗盘，造成一连串损失的经历——他竟 然看不出来那是个很合理的下跌趋势。他的问题是，他让自己受到新闻、 电视报导和小道消息的影响。虽然有时候他会抓对市场趋势（下跌）， 却始终受到惊吓（他称之为“防守”），总是在之后的行情反弹时平仓 了。不知为何，他又会抱牢亏钱的仓位，使得原本表现欠佳的成绩雪上 加霜。他和我谈话时所表露的心态，和他差劲的交易纪录吻合。 在一吐心中愤闷后，他不耐烦地问道，我的交易系统这段时间在黄 豆市场的表现如何？我回答，“从6月11日开始，交易系统一直指示做 空”。“6月11日？那有什么了不起”他嘟嚷着，心里想这只不过是5个 月的时间。我回答说，“1984年6月11日” 接着便是一段沉默。我们两人都明白，如果过去17个月持续做空 黄豆，每份合约的利润会超过10000元。 遗憾的是，过去30年来，这类谈话一直重复不断，我得下结论说， 任何一位交易者最大的敌人绝不是市场或其他玩家，而是他自己。他们 的缺点表现在：受到妄想的鼓舞，受到恐惧的教唆，没有顺势交易，不 会“截住损失，让利润奔跑”，感到无聊，坏习惯，冲动交易，对自己 （经常是正确的）分析和交易决策缺乏信心。 有人曾经说，要想在期货交易上赚到一笔财富，最确定的方法是先 要拥有一大笔财富。不幸的事是，这种愤世嫉俗式的逻辑却隐含着普遍 的真理。很明显，输家比赢家多得多。既然如此，为什么这个游戏仍然 能吸引一批又一批投资者？根据我近30年来的经验，我认为期货市场 显然对投资者而言，诱惑就是一开始就有机会以一小笔赌本赢到巨大财 富