中级财务管理公式.docx

精品文档 精品文档 . . 3、财务杠杆 是指固定性资本成本使企业普通股收益EPS变动率大于息税前利润EBIT变动率的现象。 EPS计算公式 TE ? (EBIT ? I )*(1? T ) ? D EPS ? TE / N ? [(EBIT ? I )*(1? T ) ? D]/ N TE：全部普通股盈余EBIT：息税前利润I：债务资本利息 T：所得税率 D：优先股股利 N：普通股数量 财务杠杆系数 DFL ? 普通股盈余变动率 ? EPS变动率 息税前利润变动率 EBIT变动率 根据公式 EPS ? TE / N ? [(EBIT ? I )*(1? T ) ? D]/ N，假定I每年不变，不考虑D因素 ，当息税前利润变动为?EBIT , 假定?EBIT ? EBIT - EBIT 时，则 1 0 EPS（EBIT）- EPS（EBIT ）? ?EPS ? ?EBIT（1- T）/ N ,带入DFL公式得： 1 0 DFL ? EPS变动率 ? ?EPS ?EBIT / EBIT变动率 EPS EBIT 0 0 ?EBIT（1- T）/ N ?EBIT EBIT 基期息税前利润 0? (EBIT ? I )*(1? T ) / N / EBIT ? 0 EBIT ? I ? 基期息税前利润? 基期利息 0 EBIT ? I ? 0 0 ?I ? 0 0 ? 1? 0 0 I 0 ? 1? 0 基期利息 EBIT 0 I EBIT ? I 0 0 0 基期息税前利润? 基期利息 4、总杆杆效应 指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益EPS变动率大于产销业务量的变动率现象。 总杠杆系数 普通股盈余变动率 ?EPS ?Q DTL ? ? / 产销量变动率 EPS Q 0 0 ? ( ?EBIT ?Q ?EPS / )*( ?EBIT / ) ? DOL * DFL ? 经营杠杆*财务杠杆 EBIT Q EPS EBIT 0 0 0 0 EBIT ? F EBIT EBIT ? F ? 0 0 * 0 ? 0 0 EBIT EBIT - I EBIT - I 0 0 0 0 0 ? 基期边际贡献 ? 基期税后边际贡献 基期利润总额 基期税后利润 5、资本结构优化 a、每股收益分析法 是指通过每股收益的变化来判断资本结构是否合理，能够提高普通股每股收益的资本结构就是合理的。 每股收益分析法下，最重要是找到每股收益无差别点，即不同筹资方式下的每股收益EPS都相等时的息税前利润EBIT或业务量水平Q，公式如下： [(EBIT ? I 1 ) *（1- T）? DP ]/ N 1 1  ? [(EBIT ? I 2 ) *（1- T）? DP ]/ N 2 2 EBIT为息税前利润平衡点，即每股收益无差别点； I 、I 1 为两种筹资方式下的债务利息； 2 DP、DP 为两种筹资方式下的优先股股利； 1 2 T为所得税税率； N 、N 1 为两种筹资方式下的普通股数量 2 b、平均资本成本比较法 是通过比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本的计算及比较， 选择平均资本成本最低的方案。 能够降低平均资本成本的资本结构就是合理的资本结构。该方法的侧重点 是从资本投入的角度对筹资方案和各资本结构进行优化分析。平均资本成本比较法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应， 也没有考虑风险因素。 c、公司价值分析法 公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，资本规模较大的上市公司一般采用这种方法进行资本结构优化分析。 在公司价值最大化的资本结构下，公司的平均资本成本率同时也最低， 公司价值计算公式如下： 公司价值V ? 权益资本市场价值S ? 债务资本市场价值B V ? S ? B 假定公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值， 权益资本市场价值如下： (EBIT ? I )*(1? T ) S ? ，K K s 为权益资本成本，用CAPM模型计算， s K ? R ? ? (R ? R ) s f m f 公司的资本成本的计算公式如下： K ? K w b * B (1? T ) ? K * S V s V 十四、投资管理 精品文档 精品文档 3、年金净流量 ANCF，是指项目期间内全部净现金流里总额的总现值即净现值或最终值折算为等额年金的平均现金净流量。 年金净流量用于比较两个以上寿命期不同的互斥投资方案，该指标越大，方案越好。年金净流量? 现金净流量总现值/ 年金现值系数? 现金净流量总现值*资本回收系数年金净流量? 现金净流量总终值/ 年金终值系数? 现金净流量总终值*偿债基金系数 ?n NCF ? t ? C (1? K )t