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2022年高级会计师《高级会计实务》　　　　　　　　第四章　企业投资、融资决策与集团资金管理 PAGE 1 第一节　建设项目投资决策 　　 　　 　　 　　【考点1】投资决策方法（P126） 投资决策方法 具体内容（注意决策规则和优缺点） 回收期法（折现和非折现） 计算公式：非折现回收期＝现金净流量累计为正值前一年的年限＋现金净流量累计为正值当年年初未收回投资额/该年现金净流量 决策方法：回收期越短越好 净现值法 计算公式：净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 决策方法：净现值大于零，方案可行 内含报酬率法（传统和修正） 计算公式：净现值等于零时的折现率 决策方法：内含报酬率大于项目资本成本，方案可行 现值指数法 计算公式：现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值 决策方法：现值指数大于1，方案可行 会计收益率法 计算公式：会计收益率＝年均收益额/原始投资额 决策方法：会计收益率越高越好 　　投资决策方法总结（P132） 投资决策方法 具体内容 会计收益率法和 非折现回收期法 均没有考虑时间价值 折现回收期法 反映了项目的风险和流动性。如果回收期长，则说明资本占用时间长，项目流动性差；另外，项目周期长，预期现金流量不能实现的可能性越大，风险越高 净现值法 与股东财富直接相联系，净现值法与内含报酬率法出现矛盾时，以净现值为准。但是净现值会受到项目规模和现金流量产生时间的影响；不能反映项目的“安全边际”，即项目收益率高于资本成本率的差额 内含报酬率法 可以充分反映项目的获利水平。缺点是评估投资决策的相对数指标，无法衡量出公司价值的绝对增长；现金流量为非常态项目时，会出现多重收益率 现值指数法 在一定程度上反映了项目的收益率和风险，指数越高，获利能力越强 　　 　　【考点2】投资决策方法的特殊应用（P132） 　　 具体内容 不同规模项目 采用扩大规模法进行决策，选择净现值最大的项目 不同寿命期项目 （1）重置现金流量法。假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值，选择净现值最大的项目。 （2）等额年金法。通过净现值和年金现值系数计算出项目净现值的等额年金，等额年金较高的方案则为较优方案 注意：（1）采用重置现金流量法时，存在通货膨胀和项目在执行过程中可能遇到的重大技术变革或其他重大事件，需要对各年现金流量进行调整；（2）采用等额年金法的基本假设是资本成本率既定和项目可以无限重置 　　 　　【考点3】现金流量的估计（P135） 项目 具体内容 注意问题 （1）假设与分析的一致性。各部门对同一项目现金流量预测作统一的假设，并且保证在预测中不存在内在的偏见。 （2）现金流量模式通常指常规现金流量模式。 （3）净利润调整为现金流量（固定资产成本、非付现成本、净经营营运资本变动、利息费用） 【注意】固定资产成本包括买价、运输、安装、调试、变现价值（变现价值与账面价值作比较，判断对税的影响）；现金流量的计算不包括利息费用 相关性 沉没成本、机会成本、关联影响 【注意】沉没成本不需要考虑，机会成本必须考虑 营业现金流量 （1）营业收入－付现成本－企业所得税 （2）息税前利润×（1－企业所得税税率）＋折旧 （3）营业收入×（1－企业所得税税率）－付现成本×（1－企业所得税税率）＋折旧×企业所得税税率 【解析】息税前利润=税前利润+利息费用 　　 　　【考点4】投资项目的风险调整（P141） 项目 具体内容 衡量方法 （1）敏感性分析。假定其他各项数据不变的情况下，各输入数据的变动对整个项目净现值的影响程度，是项目风险分析中使用最为普遍的方法。缺点在于分别孤立地考虑每个变量，而没有考虑变量间的相互关系。 （2）情景分析。是用来分析项目在最好、最可能发生和最差三种情况下的净现值之间的差异，与敏感性分析不同的是，情景分析可以同时分析一组变量对项目净现值的影响。优点是注重情景发展的多种可能性，降低决策失误对企业造成的影响，对决策事项的可参考性更强。缺点在于主观性较强，对于情景数据的准确性、逻辑性及因果关系的建立要求较高。 （3）蒙特卡洛模拟。将敏感性与概率分布结合在一起进行项目风险分析的一种方法。 （4）决策树法。是一种展现一连串相关决策及其期望结果的图像方法。决策树在考虑预期结果的概率和价值的基础上，辅助企业作出决策 项目风险与净现值 （1）确定当量法。（2）风险调整折现率法。 注意：在实务中经常使用风险调整折现率法，对一个投资项目进行分析时，要关注项目的特有风险，如果项目的风险明显高于公司风险，就应该以更高的资金成本率进行折现 　　 第二节　私募股权投资决策 　　 　　 　　【考点1】私募股权投资步骤（P148） 步骤 具体内容 投资立项 投资部门通过人脉网络、同行合作、中