2023年汽车产业盈利前景分析.docxVIP

PAGE PAGE 2 汽车产业盈利前景分析 ２００７年，汽车行业上市公司大都过了个“欢乐幸福”年。据中国汽车工业协 会统计，０７年１—１１月份，国内汽车销量完成７９５．１２万辆，估计全年有望达到８５０万辆，同比增长超过１８％。汽车类上市公司业绩自然也水涨船高。 　　多数分析师认为，受消费需求推动，２００８年汽车行业产销量快速增长的趋势 不改，行业整体盈利将连续增长，但随着销量基数日益增大，油价和税费等制约因素不断强化，２００８年汽车销量同比增速或将下滑。 　　同时由于钢材和玻璃等原材料价格逐步上调，以及从紧的货币政策导致的财务成 本增加，将进一步挤压单位整车的利润空间。在充分竞争的市场上，销量成为缓解成本压力的关键。汽车行业内企业竞争格局分化不行避开，“马太效应”的结果必定是研发力量强和车型丰富的企业最终受益。 　　消费为王  　　收入的快速增长和消费者的年轻化趋势，以及国际汽车产业的转移，将成为推动 汽车行业销量增长的主导因素。 　　从２００３年我国人均ＧＤＰ首次突破１０００美元开头，汽车逐步走入一般家 庭，行业也由此进入快速增长期。我国汽车销量从２００２年的３２７万辆增长到２００７年的８５０万辆以上，过去５年的汽车销量复合增长率达到２５％。综合多数分析师的观点来看，估计２００８年，我国汽车产销量有望突破１０００万辆大关。 　　银河证券分析师赵成功表示：“汽车行业迎来了景气高峰，收入增长、消费者年 轻化倾向，城市化进程加快，都将不断提高我国汽车化水平，支持汽车需求快速增长。估计到２０１０年之前，汽车需求快速增长的态势都不会转变。我国目前千人汽车保有量仅有１０．１５辆，家庭轿车普及仍处于高速增长阶段。” 　　购买汽车作为一种纯消费行为，收入是第一打算要素。据统计，２００７年我国 城镇居民人均可支配收入增长率将达到１３．５％，创出近２０年的新高。２００８年人均可支配收入高增长的态势依旧不会转变，人均ＧＤＰ将达２０００美元。与此同时，股市、楼市带来的资本市场财宝效应与消费升级叠加在一起，将共同刺激国内汽车市场的消费需求。 　　此外，有调查显示，２２—３０岁人群拥有轿车的愿望最剧烈，这部分人群基本 上是１９７８年之后诞生的独生子女，是受消费文化熏陶的主力军，随着他们收入的逐步提高，购车比例将远超他们的前辈。 　　另一个不行忽视的需求因素来自出口。今年以来，华晨出口欧洲、一汽夏利出口 墨西哥、奇瑞产品大规模走向东南亚，转变了自主品牌轿车出口薄弱的局面。而始终以来，以载货车为代表的商用车始终是我国整车出口的优势产品。据中国汽车工业协会统计，２００７年１－１１月载货车出口连续保持较快增长态势，累计出口超过２０万辆，达到２１．７５万辆，同比增长高达５４．３５％。１－１１月，全国汽车商品出口创汇３６６．４１亿美元，同比增长４３．６％。 　　赵成功表示：“随着国际汽车产业渐渐向我国转移，出口需求逐年增加将成为常 态。２００８年虽然美国经济的不确定性和人民币升值等因素会影响到出口，但由于我国汽车产品出口国家以亚非拉为主，受美国经济变动影响较小。人民币升值会增加对进口汽车产品的需求，产生较小的需求替代，同时相比较国际汽车巨头的整车产品，我国汽车产品仍属物美价廉，出口产品增速会下降，但仍能保持３０％左右的高速度。” 　　拐点隐现  　　对比日本等发达国家家庭轿车普及的过程，由人均ＧＤＰ提高引发的汽车行业发 展，都存在一个由高速增长转向低速增长的阶段，高速增长期一般会持续１０年左右的时间。华泰证券分析师刘辉表示，“假如把２００３年作为高速增长期的起点，经过５年的增长，２００８年将进入行业高速增长期的中段，也就是景气高峰的顶点。” 　　顶点背后隐现的是拐点。从宏观角度看，汽车行业是一个典型的周期性行业，与 ＧＤＰ增速和固定资产投资增速等宏观经济指标有着全都波动性的特征。信达证券分析师刑海芝认为，“我国的汽车行业与固定资产投资增速具有较强的相关性。为防止经济结构性通胀转变为全面通胀，２００８年国家将实行从紧的货币政策，因此固定资产投资增速将会在２００７年２５％左右的基础上降低到２０％左右，进而会影响到汽车行业的需求，尤其是具备生产资料属性的商用车需求。” 　　从行业角度看，刑海芝认为也存在肯定的周期性调整的可能。  　　先从供应层面分析，前几年的产能扩张伴随着２００７年销量的快速增长已基本 得到释放，国家发改委担忧的产能过剩已经变为结构性过剩，全行业产能利用率达到７５％左右，部分合资企业甚至遇到产能瓶颈的问题。随着需求的增加，产能的利用率仍会不断提高，但幅度有限。另一方面，随着国际汽车巨头在我国完