潍柴动力-市场前景及投资研究报告：重卡产业链龙头，新业务静待花开.pdfVIP

汽车/ 汽车零部件 公 司 研 潍柴动力 （000338.SZ） 重卡产业链龙头地位稳固，新业务多点布局静待花开 究 2023 年04 月24 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2023/4/21 当前股价(元) 11.44  潍柴动力：重卡动力总成市场龙头地位稳固，产业链覆盖全面 公 一年最高最低(元) 13.28/9.01 潍柴动力是国内历史悠久、技术积淀深厚的国内重卡动力总成市场龙头，产业链 司 总市值(亿元) 998.32 覆盖全面，是以动力系统为核心技术，多板块布局的智能化工业装备跨国集团。 首 次 流通市值(亿元) 577.53 公司产品布局全面，重卡发动机功率覆盖范围广，扭矩指标领先，热效率全球顶 覆 总股本(亿股) 87.27 尖，市占率处于国内领先地位。随着2023 年透支需求影响逐步弱化，重卡行业 盖 报 流通股本(亿股) 50.48 拐点已至，公司相关业务有望逐步修复。我们预计公司归母净利润分别为 告 近3 个月换手率(%) 56.55 65.1/86.5/ 108.4 亿元，对应EPS 分别为0.75/0.99/ 1.24 元/股，对应当前股价PE 分 别为15.3/11.5/9.2 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 股价走势图  国内重卡行业竞争格局集中，行业拐点已至，景气度有望回升 国内重卡行业竞争格局集中，2022 年CR5 市占率接近9 成。国内重卡行业销量 潍柴动力 沪深300 30% 2020-2021 年达到历史高点，在国五促销透支国六需求等因素的影响下，2021 下 20% 半年至 2022 年末销量持续低迷，2022 全年重卡批发销量 67.2 万辆，同比下降 10% 51.8%。据中汽协数据，2023 年2 月国内重卡市场销售约7.72 万辆（企业开票数 0% 口径），环比增长58%，同比增长30%，结束了连续21 个月的下跌；3 月重卡市 -10% 场销量11.54 万辆，同环比增长约50%，时隔20 个月重返月销 10 万辆。展望未 开 -20% 源 2022-04 2022-08 2022-12 来，透支效应逐渐减弱、叠加出口增长，重卡销量有望逐步恢复。 证 数据 ：聚源  重卡发动机领跑行业，陕重汽重卡市占率稳步提升，新业务有望贡献增量 券 潍柴是国内重卡发动机龙头企业，行业地位稳固，竞争优势主要体现在高研发投 证 券 入带来的功率范围、扭矩指标、热效率的全面领先，公司国六相关产品全面布局， 研 积极储备国七技术。潍柴动力控股子公司陕重汽重卡2022 年销量位居国内重卡 究 报 企业第四，销量有望伴随行业回暖逐步回升。潍柴动力新兴业务全面布局，工业 告 车辆与供应链解决方案双管齐下，智能物流业务贡献业绩，此外公司前瞻布局氢 燃料产业链助推绿色转型，技术储备深厚静待花开。  风险提示：重卡行业景气度回升不及预期、公司新业务拓