公司理财之资本资产投资风险与收益.pptxVIP

第1页/共74页公司理财之资本资产投资风险与收益第2页/共74页一、 风险与收益的历史统计第3页/共74页2005年,标准普尔指数上涨3%,纳斯达克指数上涨1.4%,大大低于平均水平。股票的实际表现为：医药股VP公司股票收益率为469%；视频游戏制造商ME股票收益率下跌了92%；生物技术公司A股票收益率下跌了89%。风险与收益具在，当进行投资时，你应该要求的收益率是多少？06/10第4页/共74页要点1 收益2 持有期间收益率3 收益统计4 股票的平均收益和无风险收益5 风险统计6 小结06/10第5页/共74页总计股利期末时的市场价值初始投资1. 收益收益值所收到的现金和资产价值变化的总和。时间01收益率所收到的现金和资产价值变化的总和除以初始投资。06/10第6页/共74页收益值= 收益率 期初市场价值 + 市场价值的变化股利 = 期初市场价值 =+ 股利收益率 资本利得收益率 收益值 = 股利 + 市场价值的变化06/10第7页/共74页52020.8% = 2,500 收益——例子假设一年前的今天你以每股25元买了100股 Wal-Mart (WMT) 的股票，本年收到20元的股利，年底股票卖到了每股30元， 投资收益率是多少？投资额25 × 100 = 2,500。年底股票价值 3,000 元，收到现金股利 20元， 收益总额是 520 = 20 + (3,000 –2,500)。收益率是：06/10第8页/共74页-28% = 2,50020收益值：520 利得3,000时间01收益率：06/10第9页/共74页2. 持有期间收益率持有期间收益率是投资者持有投资经过n年之后获得的收益率, 设ri表示第i年的收益率：06/10第10页/共74页例如：在过去的3年中，每年的收益率分别为11%、-5%和9%。若在期初投资1元，则3年的持有期收益率为：06/10第11页/共74页持有期间收益率有关股票、债券和国库券收益率的最著名研究是由Roger Ibbotson 和 Rex Sinquefield主持完成的。他们提供了如下5种美国历史上重要的金融工具的历年收益率。大公司普通股小公司普通股长期公司债券长期美国政府债券美国国库券06/10第12页/共74页1925年1元投资的未来价值$1,775.34$59.70$17.48Source: ? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2003 Yearbook?, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.06/10第13页/共74页3. 收益统计资本市场收益率的历史可以概括描述为平均收益 收益的标准差 收益的频数分布06/10第14页/共74页1926-2005的历史收益 年平均收益率 标准差 类别 分布大公司股票 12.3% 20.2%小公司股票 17.4 32.9长期公司债券 6.2 8.5长期政府债券 5.8 9.2美国国库券 3.8 3.1通货膨胀 3.1 4.3 – 90%0%+ 90%Source: ? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2003 Yearbook?, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.06/10第15页/共74页4. 股票平均收益和无风险收益风险溢价是源于股票的风险性而增加的收益（高于无风险收益）。股票市场数据中最有意义的观测就是股票的超额收益和无风险收益。1926-2005年大公司普通股的平均超额收益是 8.5% = 12.3% – 3.8%1926-2005年小公司普通股的平均超额收益是 13.6% = 17.4% – 3.8%1926-2005年长期公司债券的平均超额收益是 2.4% = 6.2% – 3.8%06/10第16页/共74页风险溢价假设《华尔街日报 》宣布 一年期的国库券当前利率是 5%。小公司股票市场中的预期收益率是多少呢？回顾 19