盛弘股份-投资价值分析报告：储能充电桩双轮驱动，成长空间.pdfVIP

储能充电桩双轮驱动，国内海外开启成长空间 盛弘股份（300693.SZ）投资价值分析报告 ｜2023.5.11 中信证券研究部 核心观点 盛弘股份围绕电力电子技术外延扩张，形成电能质量、储能、充电桩、电池化 成检测四大业务板块。公司产品品质优良，持续创新，客户认可度高。公司海 外业务开拓顺利，深度挖掘欧美等量利齐升的优质市场。公司以电能质量管理 为基石，在国内海外加速开拓储能、充电桩业务，预计迎来收入和利润的加速 增长。结合 DCF 绝对估值法和 PE 相对估值法的估值结果，给予公司目标价 68 元 （对应2023 年43x PE），首次覆盖，给予“买入”评级。 ▍公司概况：电能质量为基石，全面开拓储能、充电桩景气赛道。公司以电能质 量管理为基础业务，外延拓展充电桩、储能变流器等业务范畴，目前形成包括 电能质量治理、储能变流器、充电桩以及电池化成检测设备等四大板块。2022 年公司实现营业收入 15.03 亿，同比增长47.2% ；实现归母净利润2.24 亿元， 同比增长97% ；公司收入、利润均快速增长，财务数据表现优异。 ▍行业介绍：全球储能、充电桩行业迎来快速发展。1）储能：风电、光伏等可再 生能源建设持续增长，消纳需求日益提高，叠加国内电力市场改革、欧洲俄乌 冲突、美国 IRA 法案，储能在需求和政策驱动下持续开启高速成长，我们预计 2022-2025 年复合增速达到50%以上；2）充电桩：新能源汽车高速发展大幅提 高了对充电桩的需求，目前国内在需求和政策驱动下追求数量和单体大功率的 双重提升，欧美市场建设落后，仍以政策驱动和补短板为主，在国内结构性改 善和欧美市场新能源车逐步放量推动下，叠加政策支持，充电桩市场有望快速 放量，我们预计 2025 年全球充电桩市场空间 1200 亿人民币以上；3）电能质 量和工业电源：分布式能源接入和再电气化进程持续提高电能治理需求，有望 持续稳健增长；4 ）电池化成检测设备：锂电池扩产持续拉动化成检测设备需求， 预期保持持续成长。 ▍公司优势：国内海外并进，产品持续创新。公司技术积累深厚，各项业务在行 业内具备相对领先地位，持续引领产品创新，通过模块化多分支储能变流器、 大功率柔性充电堆等创新产品，提升公司业务竞争力和品牌价值。公司主要产 品技术同源，电力工商业客户重合度较高，利用传统业务积累的客户资源积极 实现市场快速开拓；同时，公司通过电能治理、储能、充电桩产品的一体化整 合为客户提供更便捷的解决方案，实现多领域业务相互拉动。公司出海较早， 渠道积累充分且熟悉海外客户需求，产品标准认证完善品质优良，多方优势助 力公司获取BP 等欧美龙头企业客户，为公司带来稳定收益的同时，给予产品品 质极佳的背书，助力全球业务持续开拓。 ▍公司发展