2018年高级会计师05案例练习kjsw.pdfVIP

第八章 企业并购 一、案例分析题 1、甲公司是国内一家钢铁生产企业，近年为了摆脱 “一钢独大”的状态，开始实施 “多元化发展” 战略，为此甲公司开展了一系列并购活动。并购目标对象 A 公司是一家铁矿石勘探、开采企业，目前 公司掌控的资源量近 10 亿吨。 甲公司聘请资产评估机构对A 公司进行估值，资产评估机构对 A 公司的财务预测数据如下：A 公司 2013 年自由现金流量为 2000 万元，预计未来三年内每年均增长 10%，以后进入稳定增长期，固定增 长率为 5%。 甲公司并购A 公司后新公司价值为 75000 万元，甲公司价值为 42000 万元，A 公司要求的股权转让价 格为 22000 万，产生并购费用 500 万元。 公司的 平均资本成本率 15%。 相关现值系数如下表所示： 期数 1 2 3 复利现值系数（15%） 0.8696 0.7561 0.6575 假定不考虑其他因素。 <1> 、按照并购双方行业相关性划分，判断甲公司并购A 公司的并购类型，并简要说明理由。 <2> 、根据资料，计算A 公司 2014 年至 2016 年的自由现金流量。 <3> 、根据资料，计算A 公司预测期末的价值和整体价值。 <4> 、根据资料，计算甲公司并购A 公司的并购净收益，并从财务角度分析该项并购的可行性。 2、甲公司和乙公司是两家规模相当、产品类似、设在同一地区的小型日化生产企业，属于竞争对 手。两家公司都依靠银行借款缓解成长期现金短缺问题，但都因规模小，所以只能以较高利率取得银 行借款。2012 年，甲公司和乙公司完成了企业合并，共同组成了一家全新的公司，即丙公司。丙公司 凭借企业合并后的规模，经与银行谈判成功签订了较低利率的长期借款合同。同样，丙公司因规模扩 大在与供应商的谈判中降低了采购成本。并购前甲公司价值为 3 亿元，乙公司价值为 1 亿元。甲公司 并购乙公司后组成丙公司，丙公司价值为 6 亿元。甲公司在并购乙公司时，并购价格为 1.2 亿元，发 生相关并购费用 0.1 亿元。 <1> 、分析甲公司和乙公司企业合并体现出的协同效应。 <2> 、计算并购收益、并购溢价和并购净收益。 3、丁企业为一家机械制造企业，2014 年正在与 业另一家 D 企业展开并购谈判，在充分了解和调 查机械行业发展状况的条件下，丁企业评估项目组的成员从公开 收集了一些可以用于参考的 数据如下： （金额单位：万元） 双方名称 支付 支付 被并购企业 被并购企业 日期 并购企业 被并购企业 方式 价格 税后利润 的账面价值 2013-1-15 甲 A 现金 300000 50000 200000 2013-6-25 乙 B 股权 480000 60000 300000 2013-11-27 丙 C 现金 585000 65000 365625 被评估 D 企业的税后净利润为 55000 万元，账面价值为 270000 万元。 <1> 、利用平均支付价格收益比评估D 企业的价值。 <2> 、利用平均账面价值倍数评估D 企业的价值。 <3> 、丁企业的项目评估组成员为了准确评估，利用两种方法的平均值评估D 企业价值为多少？ 入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持 10%的固定增长速度。已知无风险 收益率为 2%， 市场的平均收益率为 10%，公司 的 β系数为 2.69。 A 公司为了扩大企业的规模，年初并购了 业的竞争对手 B 公司。在 B 公司中 68%的员工尚未建成 与其岗位相对应的岗位序列，未建立岗位称谓规则，这部分员工的专业发展路径不清晰，非常不利于 专业人才的发展和保留。同时，薪酬体系缺乏规范的岗位体系作为基础和依据，也不利于与市场薪酬 数据做对比，定薪