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科德数控研究报告-五轴联动执牛耳者自主突破打造高端制造 1、高端五轴联动数控机床领军企业 1.1、公司简介：执牛耳者 公司是国内稀缺的五轴数控机床+高档数控系统+关键功能部件完整产业制造商。科德数控股份有限公司成立于?2008?年，注册地为辽宁省大连市，其前身科德有限由光洋科技出资设立。2015?年公司整体变更为股份有限公司，2021?年?7?月科创板上市。公司深耕装备制造十余年，始终专注于高端数控机床、高档数控系统及关键功能部件的技术突破和精密制造。 行业地位：高端五轴装备产销已具规模，关键功能部件国产化率遥遥领先 凭借高度专业自主化，科德已成长为国内颇具规模的五轴装备产销基地。2018-2020?年，公司共销售五轴联动数控机床?266?台。 区别于国内大部分机床行业外购数控系统+关键功能部件的模式，公司已建立起机床整机、数控系统、关键功能部件系统性研发的全产业链、全技术链、全人才链的发展模式，机床?85%以上的关键功能部件都来自自主研发，关键功能部件国产化率遥遥领先。具备成长为类似大隈、马扎克、发那科等国际知名企业的条件。 公司上市前总股本为?6804?万股，IPO发行?2268?万股，发行后总股本为?9072?万股。光洋科技为公司控股股东，截至?2021.9.30?持有公司?28.81%股份。于德海、于本宏父子为公司实控人，合计直接及间接持有公司?39.89%股份。（1）于德海系光洋科技创始人，目前主要负责经营控股股东光洋科技，不参与科德数控日常生产经营，共持有公司?21.32%股份。（2）于本宏系于德海之子，2010?年?11?月加入科德数控，目前担任公司董事长，共持有公司?18.57%股份。（3）公司董事、总经理陈虎通过大连万众国强及大连亚首间接持有公司?3.91%股份。 1.2、主营业务：专注高端 五轴机床+数控系统双轮驱动，提供复杂曲面解决方案。公司主营产品均具备自主知识产权和核心技术，分为三类：（1）高档数控系统；（2）高端数控机床；（3）关键功能部件。具体产品为：五轴立式加工中心、五轴卧式加工中心、五轴龙门加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心等?4?大通用加工中心和五轴磨削加工中心、五轴叶片加工中心?2?大系列化专用机床，以及服务于高端数控机床的高档数控系统、伺服驱动装置、电机、传感产品、电主轴、铣头、转台等。 高档数控系统：核心控制件自主可控，为高端机床提供有力支撑。数控系统是数控机床的控制核心，具备自主开发高档数控系统的能力，是国外众多高端机床企业的重要战略布局方向。公司产品包括高档数控系统及伺服驱动，其中?GNC系列高档数控系统实现了?GNC60/61/62?的数次迭代；GDU系列伺服驱动器实现了GDU/GDUA/GDUB的数次迭代，开放性、适配性较强，已达到国外先进产品水平。公司高档数控系统因其优秀的设计架构及丰富的功能，为公司各类型高端数控机床的应用及新品开发提供有力支撑。 高端数控机床：储备丰富+高度自主，进口替代能力优异。公司高端数控机床产品积累深厚，覆盖高端市场大部分加工类型、尺寸规格，各项性能可与国外先进产品媲美，进口替代能力强，在航空航天、国防军工等重点领域优势显著。 五轴联动数控机床销量占比?98%，产品定位高端、单价较高。公司五轴联动数控机床销量占比达?98%，2018~2020?年，公司共销售五轴联动数控机床?266?台，国内遥遥领先。其中五轴立式加工中心占比最多，2020?年销量占比?70.53%，收入占比?63.58%。公司机床产品定位高端，售价较高：2020?年五轴立式加工中心、五轴工具磨削中心、五轴卧式车铣复合加工中心、五轴龙门加工中心、五轴卧式加工中心均价分别为?162.99、85.21、317.29、442.48、238.84?万元/台。截至?2020?年底公司各类数控机床产能为?115?台。 1.3、营收情况：快速增长 公司近年来业绩快速增长，归母净利润?2017-2020?年复合增速?70.56%。2017-2020年，公司营收从?0.75?亿元增长至?1.98?亿元，CAGR=?38.53%；归母净利润从?710万元增加至?3523?万元，CAGR=?70.56%；扣非归母净利润从?525?万元增加至?2052万元，CAGR=?57.50%。2021?年前三季度公司实现营收?1.61?亿元，同比增长?34.00%；实现归母净利润?0.47?亿元，同比增长?251.73%；扣非后归母净利润?0.08?亿元，同比增长?61.71%。分季度看，2021Q1、Q2、Q3?分别实现营业收入?0.50、0.55、0.56亿元，同比增长?1938.11%、-23.23%、20.56%；Q1、Q2、Q3?分别实现归母净利润?0.13、0.09、0.25?亿元，同比增长?251.81%