债券凸性重要吗.pdfVIP

固定收益专题 实际债券投资中，投资者经常关注的风险指标是债券的久期，但随着利率水 平不断下降，为了扩大收益来源并对债券投资收益有更精准的测算，投资者对债 券凸性的关注有所提高。其中较为明显的是：投资者发现30 年国债凸性较大，其 投资优势较强，因此将30 年国债的高凸性做为其长期投资的优势之一。基于此， 我们对债券投资中的凸性指标进行分析，研判其运用方法。 1. 债券久期与凸性的理论分析 债券风险一般包括利率风险、信用风险、流动性风险、再投资风险等，其中利 率风险可以用完全估价法和久期/ 凸性法来衡量。一般来说，债券的价格和收益率 波动之间存在以下关系：（1）债券的价格与收益率呈反向变动，但变动的幅度并 不相同；（2）当收益率变动幅度很小时，债券价格的变动幅度在收益率上升和下 降时大致相同；（3）当收益率变动幅度很大时，债券价格的变动幅度在收益率上 升和下降时不相同且债券价格上升幅度大于价格下降幅度。 完全估价法是在假定收益率变动情景下，重