国际投资学（第二版）课件 人大 第5、6章 国际直接投资环境及其评估、 国际风险投资.ppt

国际投资学 第六章 国际风险投资 重点与难点 重点： 概念与特点 运作体系构成及运营三个阶段 退出渠道 制约因素与中国面临问题 难点： 退出渠道 投资项目的评价 知识体系 第一节 风险投资概述 一、风险投资的含义与特点 （一）风险投资的含义 ● OECD认为，风险投资是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资 ● 英国学者认为，从广义上看，风险投资是指以股权资本方式对未上市企业的投资，以扶持该企业的未来发展并获得投资收益。风险投资是一种长期的风险性股权融资，它为风险投资者首先带来的是资本增值而不是红利； ● 成思危先生对风险投资的定义是：“所谓风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。” 《中国创业投资行业发展报告2013》中，创业投资是指一种向处于创建或重建过程中的成长性创业企业进行股权投资、提供资本支持和管理服务、主要通过股权转让获取资本增值收益的投资方式。国际经验表明，在当今创业型经济发展的过程中，创业投资是一种有效支持创业创新的新型投资制度。 （一）风险投资的含义 从广义上说风险投资是指对蕴藏着高风险的高新技术及其产品，并伴有高汇报预期的资金投入活动。 从狭义上说，风险投资是为获取未来成熟企业高额转让收益而在其孵化阶段冒险投入的即期货币，即通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，此时不仅能弥补失败项目的损失，而且还能使投资者获得高额回报。 风险投资、天使投资与私募股权（Private Equity ，PE）有区别。天使投资多是自由投资人或非正式风险投资机构，投资于种子期，刚有一些点子时，是风险投资的一种；与PE相比，风险投资投入阶段早，PE投相对成熟的企业，VC是PE的一种形式，常不区别，书写成VC/PE。 （二）风险投资的特点 高风险、高收益性 风险投资是一种长期投资 风险投资是一种组合投资 风险投资是一种权益投资 风险资本具有再循环性 风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业 风险投资是一种主动参与管理型的专业投资 风险投资是一种分阶段的投资 表6-1 阿里巴巴与风险投资 投资轮数 时间 金额 风投主要参与方 天使投资 1999年 不详 吴炯 第一轮 1999年10月 500万美元 高盛公司牵头，联合新加坡TDF、Investor AB等基金 第二轮 2000年 2500万美元 软银提供2000万美元，其余来自富达、汇亚资金、新加坡TDF、瑞典AB投资等五家风险投资企业 第三轮 2004年2月 8200万美元 软银出资6000万美元，富达、新加坡TDF等四家风投公司投入2200万美元 第四轮 2005年8月 10亿美元+雅虎中国 雅虎，兑现阿里巴巴集团39%普通股，并获得35%的股票权 香港上市 2007年11月 15亿美元 香港联交所上市，市值约280亿美元 第六轮 2011年9月 20亿美元 美国银湖、俄罗斯DST、新加坡淡马锡以及中国的云锋基金 第七轮 2012年8月 43亿美元 中投、中信资本、博裕资本、国开金融等机构成为新股东，银湖、DST、淡马锡分别进行了增持 美国上市 2014年9月 220亿美元 美国纽交所上市，市值约2300亿美元 风险投资是一种分阶段的投资 资料来源：根据网络资料汇总。 风险投资与一般金融投资的比较 表6-2 风险投资与一般金融投资的比较 二、风险投资的组织模式 风险投资的组织模式主要有三种主要类型，即有限合伙制、公司制和信托基金制。 有限合伙制通常由普通合伙人和有限合伙人组成 公司制是由两个或两个以上的投资者(自然人或法人) 依法设立并有法人资格的经济组织，包括有限责任公司和股份有限公司两种基本形式 信托基金制是指通过契约或公司的形式把投资者的资金收集在一起，交由基金管理人员负责运营，不经手基金的资产，保管人负责保管，获得的收益由投资者按出资比例分享，基金管理人员和保管人按契约收取信托信用。 风险投资三种组织模式比较 表6－3 风险投资三种组织模式比较 三、风险投资的产生与发展 起源于15世纪的欧洲 形成于二次世界大战之后的美国 1978年到1981年，奠定了有限合伙制在风险投资领域的主导地位 1992年以后，美国拥有世界上最大的、机制最完善的风险投资 继美国和欧洲之后，日本、加拿大、澳大利亚、以色列、我国台湾、香港等国家和地区的风险投资产业也相继建立，并对全球风险投资市场产生了一定的影响。 第二节 风险投资的运作 一、风险投资的运作